20250831-东吴证券-四方股份-601126.SH-2025年中报点评_业绩略低于市场预期_出海_AIDC有望成为新增长点_3页_465kb

四方股份（601126）2025年中报简要分析

公司概况
四方股份发布2025上半年财报。在此次报告中分析师维持“买入”评级。公司营收和利润均同比增长，但略低于市场预期。

业绩简概

◼ 财务摘要-2025上半年：
营收：40.2亿元，同比增长15.6%。
净利润：4.8亿元，同比增长12.4%。
毛利率：30.5%，同比下降2.9个百分点。
◼ 季度表现：2025Q2营收13.4%增长，净利润下降3.2%，毛利率下滑至29.4%。

业务分析

◼ 业务结构调整：
网外市场收入增长提升，2025上半年约占总营收达50%，新能源扩张显著带动结构性变化。
◼ 中标情况：在海上风电、分布式调相机和数据中心项目取得突破性进展。
◼ 国际市场稳定：2025上半年海外业务收入下滑13%，但毛利率大幅提升至44.09%，持续在全球市场拓局。

财务洞察

◼ 费用结构优化：期间费用率下降1.5个百分点，助推盈利增长。
◼ 现金流变化：上半年经营净现金流为负（-100.8%），主要受到储能项目扩张影响。
◼ 财务原由统计：存货同比上涨11%，合同负债增长26%，显示企业订单储备稳定。

业务展望与预测

◼ 加速网内订单释放：根据预测，后续网内招标需求旺盛，增长预期明确。
◼ 核心增长点：电力电子产品在AIDC领域有持续发展潜力，公司技术优势助力新市场拓展。
◼ 盈利预测修正：分析师下调公司2025-2027年盈利预测，维持“买入”评级，现2025PE约18倍。

风险提示

◼ 运营风险：海外市场拓展及电网投资放缓可能性。
◼ 竞争加剧预期，影响盈利空间。