20250831-中国银河-联影医疗-688271.SH-2025中报业绩点评_国内业务企稳回升_海外保持快速增长_4页_465kb

联影医疗 2025 年中报业绩点评总结

核心业绩

• 2025H1：营业收入60.16亿元（+12.79%），归母净利润9.98亿元（+5.03%），扣非净利润9.66亿元（+21.01%），经营性现金流实现由负转正（0.49亿元）。
• Q2单季：营收35.38亿元（+18.60%），归母净利润6.28亿元（+6.99%），扣非净利润5.87亿元（+17.96%），经营现金流显著增长（4.02亿元，同比+1139.16%）。

国内与海外市场表现

• 国内市场：收入48.73亿元（+10.74%），受益于设备更新政策及新基建推进，市场招标回暖。
• 海外市场：收入11.42亿元（+22.48%），占比提升至18.99%；“高举高打”战略成效显著，已覆盖美国超70%州级行政区，并在欧洲全面布局。

产品线分析

• 医学影像设备：实现48.90亿元收入（+7.61%），市场占有率提升3.4pct至第二位。
  • MR：营收19.68亿元（+16.81%），市场份额提升超20pct，uMR Jupiter 5T装机量突破40台。
  • CT：营收15.15亿元（-6.4%），超高端产线持续升级。
  • PET/CT：营收8.41亿元（+13.15%），份额连续十年第一（上半年600多台海外装机）。
  • RT：收入2.42亿元，市场份额同比提升18pct，与DSA形成诊断-介入-治疗一体化增长曲线。

战略与创新能力

• 研发投入：上半年11.40亿元（占营收18.95%），推出140+新产品。
• 全球化供应链：在MR、MI等产品线实现核心部件自主研发，保障全球供应安全与成本优势。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“推荐”，2025-2027年归母净利润预测为20.07/25.19/31.54亿元，EPS分别为2.44/3.06/3.83元；2027年PE为37倍。
• 风险：海外拓展不及预期、政策不确定性、招采节奏波动。

注：本总结基于银河证券2025年8月31日发布的中报点评报告，数据截止至2025年6月。