20251106-华龙证券-四方股份-601126.SH-2025年三季报点评报告_业绩稳健增长_SST技术领先_4页_264kb

四方股份（601126.SH）2025年三季报点评

核心业绩

2025年前三季度，公司实现营收61.32亿元，同比增长20.39%，归母净利润7.04亿元，同比增长15.57%。Q3单季营收21.11亿元，同比增长30.65%，归母净利润2.28亿元，同比增长22.78%。毛利率31.24%，同比-2.97pct；净利率10.77%，同比-0.7pct；期间费用率18.16%，同比-5.14%，费用管控显著。

技术领先与市场优势

公司推出SST固态变压器技术，采用无工频变压器设计，效率高达98%，支持中压AC直转低压DC转换，产品兼容240V~800V直流供电架构，提供全栈式数据中心交直流配电方案，是国内少数能提供全套解决方案的厂商。

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预计8.52/9.78/11.30亿元，当前PE对应30.5/26.6/23.0倍。
• 首次覆盖给予“买入”评级，目标估值PE区间23-31倍。

风险提示

• 宏观经济、政策推进、技术迭代、需求不及预期、原材料波动、行业竞争加剧及地缘政治风险。

简要分析

四方股份凭借稳健业绩、领先技术及前瞻布局，维持高分红政策（平均分红率66.17%），盈利预测显示较强成长能力，估值具备吸引力。建议投资者关注电力自动化及数据中心供电领域潜在增长。