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白糖期货早报总结（2021.4.27）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月27日白糖期货市场的情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，重点围绕2021/22年度全球及中国白糖供需变化、进口情况以及价格走势进行总结。

一、基本面分析

• 全球供需：

  • 花旗银行预计2021/22年度全球食糖过剩290万吨，较3月份预测下降20%。
  • USDA预测巴西2021/22年度甘蔗产量将下滑3%。
  • 布瑞克数据显示，2020/21年度全球食糖供应短缺264万吨，但部分机构（如ISO、Green Pool）预测供应过剩，显示市场预期分歧。

• 国内供需：

  • 2021年3月底，20/21年度全国累计产糖1012.02万吨，累计销糖417.9万吨，销糖率41.29%，低于去年同期48.61%。
  • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。
  • 国内食糖库存持续增加，截至3月底为594.12万吨，库存消费比为29.63%。

二、基差与价差分析

• 基差情况：

  • 柳州现货价格为5460元/吨，09合约基差为-30元/吨，处于平水状态。
  • 全国现货与郑糖主力价差为20元/吨，与近月合约价差为114元/吨。

• 地区基差差异：

  • 云南：现货价格5310元/吨，09合约基差-180元/吨，近月价差-86元/吨。
  • 山东：现货价格5640元/吨，09合约基差150元/吨，近月价差244元/吨。
  • 广西：现货价格5467元/吨，09合约基差-23元/吨，近月价差71元/吨。
  • 内蒙古：现货价格5320元/吨，09合约基差-170元/吨，近月价差-76元/吨。
  • 新疆：现货价格5100元/吨，09合约基差-390元/吨，近月价差-296元/吨。
  • 辽宁、广东：现货价格5470元/吨，09合约基差-20元/吨，近月价差74元/吨。

• 进口价差：

  • 泰国、巴西进口成本估算显示内外价差缩小，表明国际糖价上涨压力有所缓解。

三、库存与消费情况

• 国内库存：

  • 截至2021年3月底，20/21榨季工业库存为594.12万吨，国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%。
  • 近9个榨季中国白糖库存消费比持续下降，表明市场供需逐步改善。

• 进口情况：

  • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
  • 非正规进口渠道仍存在，但政府加强监管，进口量趋于可控。

四、盘面与主力持仓

• 盘面走势：

  • 09合约处于20日均线上方，趋势偏多，震荡偏强。

• 主力持仓：

  • 主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场参与者对后市预期偏谨慎。

五、市场观点

• 中期观点：

  1. 国内白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
  2. 新糖销售均价在5300元/吨附近。
  3. 国家严格控制进口量并打击走私，有助于稳定市场。
  4. 全球库存消费比下降，国内库存消费比维持在合理区间。

• 短期观点：

  • 咨询公司StoneX上调20/21年度糖市缺口至330万吨。
  • USDA预测巴西2021/22年度甘蔗产量下降3%，影响全球供应。
  • 印度3月糖出口量创历史新高，对全球糖价形成压力。

六、结论与操作建议

• 结论：

  • 09合约震荡偏强，外糖受巴西可能减产影响大幅走高。
  • 夏季消费旺季即将来临，市场情绪有所回暖。

• 操作建议：

  • 建议在白糖低位持有中线多单，轻仓操作。
  • 盘中回落时可考虑短多策略，以应对短期波动。

七、数据来源与免责声明

• 数据来源：USDA、花旗银行、StoneX、Datagro、Green Pool、大越期货研发中心等。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险自负，公司不承担相关损失责任。