20260430-国信证券-香港交易所-00388.HK-港股市场景气延续_规模效应释放_6页_581kb

香港交易所 (00388.HK) 总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，体现出市场景气度的延续和业务模式的高效。公司营收与利润均实现显著增长，主要得益于现货、商品市场及新股市场的繁荣，以及互联互通机制的持续推动。

主要观点

• 业绩表现优异：2026Q1营收达82.03亿港元，同比增长20%，环比增长12%；归母净利润51.88亿港元，同比增长27%，环比增长20%，盈利增速高于收入增速，显示出规模效应的持续释放。
• 成本控制能力突出：营运支出仅增长2%，EBITDA利润率提升3个百分点，达到81%，表明公司运营效率高。
• 市场活跃度提升：港股二级市场交易活跃，Q1内20个交易日成交额超3,000亿港元，内外资协同入场，推动市场持续增长。
• 业务结构多元化：现货、商品、衍生品及ETP等市场板块均实现增长，其中商品板块日均成交量同比增长26%，衍生品市场未平仓合约和成交量均创新高。
• 互联互通机制助力增长：沪深股通日均成交额同比增长70%，港股通日均成交额同比增长11%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• IPO市场表现强劲：一季度40家公司上市，总募资1,104亿港元，同比增长6倍，居全球IPO榜首，上市费收入同比增长37%。
• 长期增长空间广阔：公司依托资本市场改革、互联互通扩容及多元资产布局，有望实现持续增长，未来三年ROE持续向好，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与利润增长：2026E营业收入预计达31,886百万港元，净利润预计达19,984百万港元，同比分别增长9.3%和12.6%。
• 盈利质量提升：EBITDA同比增长25%，利润率提升至81%，展现强大的盈利能力。
• 股东回报能力增强：每股红利预计从2024年的9.26港元增长至2028E的16.64港元，显示出公司对股东回报的重视。
• 估值逐步下降：市盈率（PE）从2024年的40.4逐步降至2028E的22.5，市净率（PB）从9.8降至7.4，反映市场对公司未来增长的信心。

资产负债情况

• 资产规模扩大：资产总计从2024年的381,629百万港元增长至2028E的750,490百万港元。
• 货币资金增长：货币资金从2024年的134,365百万港元增长至2028E的240,157百万港元，显示公司流动性增强。
• 负债持续增长：负债合计从2024年的327,222百万港元增长至2028E的678,345百万港元，资产负债率从85.7%升至90.4%，但整体仍处于可控范围内。
• 所有者权益稳步提升：归属于母公司所有者权益从2024年的53,852百万港元增长至2028E的71,562百万港元，每股净资产从42港元升至56港元。

投资建议

• 维持“优于大市”评级：公司盈利改善趋势明确，经营模式优秀，盈利能力强，未来三年盈利预测保持不变。
• 估值合理：根据财务预测，公司PE与PB逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 市场景气度下降：若港股市场景气度下滑，可能影响公司业绩。
• 政策风险：香港资本市场政策变动可能对公司业务产生影响。
• 盈利预测不确定性：未来盈利可能受多种因素影响，存在预测偏差风险。
• 估值不准确：报告中的估值数据可能与实际情况存在偏差。

结论

香港交易所凭借现货与商品市场、IPO市场及互联互通机制的多重驱动，展现出强劲的盈利能力和市场活跃度。公司财务指标持续优化，盈利质量提升，长期成长空间广阔，建议投资者关注其未来增长潜力。