> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云顶新耀 (1952 HK) 详细总结 ## 核心内容 云顶新耀（1952 HK）近日宣布与 Travere Therapeutics（TVTX US/未评级）达成许可合作协议，授权其 EVER001（共价 BTK 抑制剂）的全球（除大中华区及东亚、东南亚若干国家以外）权益。该交易标志着公司在肾科药物领域的重大突破，并有望带来显著的协同效应。 ## 主要观点 - **交易金额与结构**：云顶新耀将获得 1.125 亿美元首付款、最高 10.3 亿美元的里程碑付款及高单位数至双位数百分比的销售分成。 - **合作伙伴实力**：Travere Therapeutics 是一家专注于肾病领域的生物制药公司，其核心产品 FILSPARI® 已在美国、欧洲等多个市场获批上市，用于 IgA 肾病和 FSGS 的治疗。 - **市场表现预测**：根据 Visible Alpha 的预测，FILSPARI 在美国的峰值销售额有望达到 20 亿美元。 - **EVER001 潜力**：EVER001 在多种肾科适应症中（如 IgA 肾病、FSGS、膜性肾病、MCD、狼疮肾炎）展现出治疗潜力，目前已在中国完成膜性肾病的 PoC 试验，52 周数据显示其快速、深度且持久的免疫学和临床缓解效果。 - **II 期试验进展**：公司已启动一项 II 期篮式试验，评估 EVER001 在 IgA 肾病、FSGS、MCD 等适应症中的疗效和安全性。 - **评级与目标价**：交银国际维持对云顶新耀“买入”评级，目标价为 84.00 港元，潜在涨幅为 182.6%，评级发表日期为 2025 年 9 月 1 日。 ## 关键信息 ### 交易亮点 - **EVER001 授权**：EVER001 被授权给 Travere Therapeutics，涵盖全球主要市场（除大中华区及东亚、东南亚若干国家）。 - **财务收益**：交易将为云顶新耀带来可观的首付款和里程碑付款，同时享有销售分成。 - **合作伙伴优势**：Travere 在肾病领域具有丰富的研发、监管及商业化经验，与 EVER001 的适应症高度契合。 ### 药物开发进展 - **膜性肾病 PoC 试验成功**：EVER001 在中国完成的膜性肾病 PoC 试验中，52 周数据显示快速且持久的免疫学和临床缓解。 - **II 期篮式试验启动**：评估 EVER001 在 IgA 肾病、FSGS、MCD 等肾科适应症中的疗效和安全性，进一步拓展其市场潜力。 ### 行业背景与评级 - **交银国际评级**：维持“买入”评级，目标价为 84.00 港元，潜在涨幅为 182.6%。 - **医疗行业覆盖公司**：交银国际对多家医疗行业公司进行评级，其中云顶新耀、三生制药、康方生物等均被列为“买入”。 - **目标价与涨幅**：云顶新耀的目标价显著高于当前收盘价（29.72 港元），显示市场对其未来表现的乐观预期。 ## 附注信息 - **分析员披露**：报告作者声明其观点反映个人对相关证券的看法，且无利益冲突。 - **商务关系披露**：交银国际证券及其关联公司与多家企业存在投资银行业务关系，可能涉及利益冲突。 - **免责声明**： - 本报告为高度机密，仅供客户阅览。 - 交银国际证券不保证数据或意见的准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - 本报告不适用于中国内地投资人。 ## 结构总结 - **交易概况**：EVER001 授权给 Travere Therapeutics，带来财务收益及市场协同效应。 - **合作伙伴背景**：Travere 在肾病领域有丰富经验，FILSPARI® 已获批上市。 - **药物潜力**：EVER001 在多种肾科适应症中具有治疗潜力，临床试验数据积极。 - **评级信息**：交银国际维持“买入”评级，目标价 84.00 港元，潜在涨幅 182.6%。 - **行业背景**：交银国际对多个医疗行业公司进行评级，云顶新耀为其中重要一员。 - **风险提示**：报告存在利益冲突风险，需谨慎对待并咨询专业意见。