20250905-天风证券-云顶新耀-01952.HK-耐赋康超预期上调指引_双基石双驱动战略明确_2页_345kb

云顶新耀公司报告摘要

云顶新耀（01952）发布2025年上半年业绩报告，实现营收4.46亿元人民币，同比增长48%，非国际财务准则亏损显著收窄31%，毛利率达76.4%。截至6月底，公司现金储备为16亿人民币，整体财务状况稳健。

公司明星产品耐赋康表现强劲，上半年营收3.03亿元，同比增长81%，1-8月累计销售额已达8.25亿元。公司预计全年耐赋康销售额将在12-14亿元区间，2026年有望保持24-26亿元的高增长。作为全球首个IgA肾病对因治疗药物，耐赋康已纳入医保目录，并有望被纳入KDIGO 2025指南和中国首个IgA肾病指南。

**依嘉（依拉环素）**在上半年实现1.43亿元人民币营收，同比增长6%，受益于核心医院渠道的拓展及合同销售组织的配合。医院端纯销同比增长37%，显示出增长潜力。

公司持续推进**EVER001（希布替尼）**研发，该药物在欧洲肾脏协会大会展示出积极的临床数据，成为潜在的广谱自身免疫疾病治疗候选产品。此外，艾曲莫德的中国上市申请已于2024年底获受理，预计2026年上半年获批，目前正在进行本地化生产建设。

公司研发与引进并重，积极布局肿瘤、自免及疫苗领域。凭借mRNA技术平台，公司自研产品EVM14和EVM14已进入临床阶段，并推进CAR-T项目开发。

基于耐赋康超预期表现及艾曲莫德获批在望，研究机构维持“买入”评级，并将目标价从59.15港元上调至73.6港元。盈利预测显示，公司2025-2027年收入预计为17.38亿、28.69亿、33.51亿元人民币。

风险提示包括商业化扩张、财务及市场竞争等因素的不确定性。