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油脂市场月度总结（2023年2月）

核心内容概述

2023年2月，油脂市场整体呈现阶段性反弹的预期。尽管春节后首周出现下跌，但市场仍对2月份的走势持乐观态度，主要受到南美大豆产量预期下调、东南亚雨季棕榈油产量下降、以及斋月前备货需求上升等因素的支撑。

主要观点

1. 1月份市场回顾

   • 油脂市场整体呈现“先跌后反弹”的走势。
   • 上半月因进口油脂油料集中到港、国内库存增加、以及USDA和MPOB报告偏空，市场震荡下跌。
   • 下半月随着国内疫情缓解和市场预期需求恢复，油脂价格跟随大宗商品普遍反弹。

2. 2月份市场展望

   • 南美大豆产量或下调：阿根廷持续干旱天气影响作物生长，预计2023年产量将低于预期，对全球大豆市场形成支撑。
   • 东南亚棕榈油产量处于低谷：1月马棕产量环比下降27%，且1月出口量也下降27%，雨季影响产量和出口，对油脂价格形成支撑。
   • 斋月前备货需求上升：2月是斋月前的备货旺季，尤其棕榈油需求可能好转，推动价格上涨。

月度重点分析

2.1 阿根廷大豆产量或下调，全球大豆期末库存或下调

• USDA2月供需报告前瞻：
  • 美国2022/23年度大豆期末库存预估均值为211万吨，最高值230万吨，最低值176万吨。
  • USDA12月预估为210万吨，显示市场对库存的预期略有下调。
  • 全球大豆期末库存预估均值为10203万吨，预计会因阿根廷产量下调而进一步减少。

2.2 马棕1月产量下降

• 马来西亚1月棕榈油产量环比下降27%，表明产量受季节性因素和天气影响较大。
• 同期出口量也下降27%，显示需求疲软，但预计斋月前需求将有所回升。

常规数据概览

3.1 马棕不定期产量及出口量统计

• 产量：1月环比下降27%。
• 出口量：1月环比下降27%，数据来源ITS。

3.2 美国大豆出口数据

• 1月26日当周出口检验量：185万吨，环比增加2万吨，同比增加44万吨。
• 出口至中国：140万吨，环比增加31万吨，同比增加68万吨。

3.3 我国大豆和棕榈油进口量

• 大豆：
  • 12月进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%。
  • 全年累计进口量为9110万吨，同比减少5.5%。
• 棕榈油：
  • 12月进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%。
  • 全年累计进口量为330万吨，同比减少29%。
• 菜籽油：
  • 12月进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%。
  • 全年累计进口量为106万吨，同比减少51%。

3.4 大豆和油脂港口库存

• 进口大豆：截至2月3日当周，港口库存为653万吨，环比增加3万吨，同比减少83万吨。
• 豆油库存：截至1月31日当周，库存为57.9万吨，环比增加1.9万吨，同比减少10.4万吨。
• 棕榈油库存：截至1月31日当周，库存为99.45万吨，环比增加3.25万吨，同比增加53.25万吨。

3.6 大豆压榨利润

• 美西大豆压榨利润：-63元/吨，较前一周增加26元/吨。
• 美湾大豆压榨利润：-29元/吨，较前一周增加15元/吨。
• 巴西大豆压榨利润：66元/吨，较前一周增加11元/吨。
• 阿根廷大豆压榨利润：226元/吨，较前一周减少42元/吨。

3.7 棕榈油进口利润

• 棕榈油现货价：7772元/吨。
• 进口成本：7813元/吨。
• 进口利润：-41元/吨，较前一周增加456元/吨。

3.8 CBOT豆类基金净持仓

• 大豆基金净持仓：155222手，环比减少13843手。
• 豆粕基金净持仓：149785手，环比减少16565手。
• 豆油基金净持仓：39250手，环比减少20245手。

关键信息总结

• 供应端：阿根廷干旱影响大豆产量，东南亚雨季导致棕榈油产量下降，对油脂价格形成支撑。
• 需求端：斋月前的备货需求可能带动棕榈油需求回暖。
• 库存变化：国内油脂库存处于相对低位，为价格反弹提供空间。
• 进口数据：我国大豆进口量持续增长，棕榈油进口量则有所下降。
• 利润变化：阿根廷大豆压榨利润较高，巴西和美湾利润有所改善，而美西仍处亏损状态。
• 市场情绪：CBOT豆类基金净持仓下降，显示市场情绪偏谨慎，但未完全看空。

风险提示

• 本周将公布USDA和MPOB月度报告，可能对市场走势产生重要影响。
• 需密切关注南美天气变化及东南亚棕榈油产量恢复情况。

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