20221103-宏源期货-玉米和玉米淀粉周报_玉米阶段性供应压力凸显_淀粉将迎来传统备货旺季_21页_719kb

玉米和玉米淀粉周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月3日玉米及玉米淀粉市场的行情回顾与未来展望。整体来看，玉米市场面临阶段性供应压力，而玉米淀粉则在供应宽松与需求预期走强之间呈现复杂态势。

玉米市场分析

主要观点

• 供应端：新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显，对玉米价格构成利空。
• 价格走势：国内玉米现货价格高位震荡，进口成本走高支撑港口价格。
• 成本支撑：进口玉米成本高企，国内新作玉米种植成本显著提升，形成一定利多。
• 替代效应：小麦价格走高，玉米价格一定程度上共振走强，对玉米形成支撑。
• 需求端：生猪养殖利润维持较高水平，饲用需求旺盛，但蛋白价格走高限制其需求。
• 外盘影响：黑海谷物出口协议执行，中国从巴西进口渠道逐步打通，抑制美玉米出口需求，外盘玉米价格承压，对国内玉米期价有传导效应。
• 宏观经济：全球加息未退，流动性紧缩，大宗商品整体承压。
• 期货走势：玉米期货价格快速回调，技术上处于下跌通道，基差修复至平水附近，市场回归基本面逻辑。

关键信息

• 期货价格：本周大连玉米期货主力合约最高涨至2900元/吨，最低跌至2831元/吨，周三收盘价较上周下跌0.49%。
• 现货价格：北方二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，山东收购2850-2990元/吨。
• 库存情况：港口及深加工企业库存持续下降，但需求端低迷，库存减少未带来明显利多。
• 进口成本：进口利润持续恶化，巴西玉米进口可能提前至12月，对市场预期形成影响。
• 成本端支撑：玉米成本端支撑较强，但需求端弱势抑制价格上涨。

玉米淀粉市场分析

主要观点

• 供应端：供应宽松，叠加疫情反复，终端消费疲软，构成利空。
• 需求端：小麦价格走高，玉米淀粉相对于面粉具有比价优势，即将进入备货旺季，形成利好。
• 价差情况：淀粉-玉米价差处于历史低位，玉米成本支撑较强，淀粉跌幅有限。
• 出口影响：淀粉出口量占比极低，出口不会造成实质性影响，但可能加剧市场悲观情绪。
• 期货走势：淀粉期货偏强震荡走弱，与玉米走势分化，主力合约周度跌幅为0.3%。
• 现货价格：东北及内蒙地区报价2950-3420元/吨，山东地区3120-3200元/吨。
• 开机率与库存：开机率回升，但库存仍处高位，去库较为顺畅。

关键信息

• 期货价格：连淀粉期价偏强震荡走弱，主力CS2301合约周度跌幅为0.3%。
• 现货价格：全国淀粉厂报价区间为2950-3420元/吨，不同地区价格有所差异。
• 库存数据：第45周全国淀粉库存70.2万吨，较上周减少0.4万吨。
• 开机率：第44周全国淀粉厂开机率62.02%，同比和环比均上涨3.53%。
• 价差走势：淀粉-玉米价差仍处历史低位，关注走阔机会。

风险提示

• 黑海谷物出口局势的进展及政策面影响是玉米市场的主要风险点。
• 经济衰退背景下，需求端难以恢复，大宗商品整体承压。
• 淀粉市场虽有需求预期，但出口受限、库存偏高可能抑制价格表现。

总结

玉米市场在阶段性供应压力与成本支撑之间震荡，期货价格回调，技术面呈现下跌趋势。玉米淀粉则受益于小麦价格走高带来的比价优势，以及传统备货旺季临近，需求预期走强，但供应宽松与疫情拖累终端消费，仍面临下行压力。整体来看，玉米与淀粉市场均需关注外部政策变化与宏观经济环境对价格走势的影响。