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供给驱动景气，电影、游戏进入暑期旺季

核心内容概述

2023年上半年，全国电影总票房超过262亿，同比增长52.8%，约为2021年同期票房的95%。春节档、五一档、端午档票房均进入历史前三，显示出电影市场的强劲复苏。暑期档影片供给充足，包括《八角笼中》、《长安三万里》、《碟中谍7》、《封神第一部》、《芭比》、《超能一家人》等热门影片已定档，为下半年影院复苏奠定了良好基础。

游戏行业同样迎来旺季，头部游戏公司如腾讯、网易、吉比特等在AI技术赋能下，加速产品创新和上线，推动行业景气度提升。经过调整，当前游戏公司估值水平具备较高性价比，叠加新品上线和业绩释放，预计2023H2将实现估值+业绩双击。

主要观点

• 电影市场复苏：2023年上半年票房表现强劲，暑期档影片供给充足，有望开启下半年影院复苏。
• 游戏行业景气度提升：AI技术加速落地，提升游戏开发效率和产品力，推动行业生产力革新。头部及二梯队游戏公司估值具备吸引力，未来业绩释放可带来估值提升。
• AI赋能内容行业：AI在内容创意、营销、数字IP等领域的应用逐渐兑现，对相关公司估值产生积极影响。
• 推荐标的：游戏行业推荐腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；内容创意与营销推荐三人行、蓝色光标、值得买；数字IP推荐掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网推荐腾讯、快手、美团、云音乐；影视行业推荐华策影视、中国电影、百纳千成。

行业表现回顾

• 中信传媒指数：全周下跌5.00%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，但年初至今上涨43.43%，在30个中信一级行业中位列第2位。
• 细分行业表现：上周影视板块表现最佳，涨跌幅为10.49%；动漫、广播电视次之。年初以来，游戏板块表现最佳，信息搜索与聚合、出版次之。
• 个股表现：掌趣科技、迅游科技、天舟文化等个股表现突出，而昆仑万维、力盛赛车、游族网络等表现较差。

本周重要行业新闻

• 快手：日活用户超3亿，发布6大暑期内容企划，包括短剧、纪实等内容，短剧商业化链路升级。
• 网易游戏：《逆水寒》手游提前开放预下载，登顶iOS免费榜；《蛋仔派对》推出《中国奇谭》联动地图。
• 腾讯游戏：《英雄联盟》推出新玩法和皮肤，《无畏契约》国服定档7月12日，《和平精英》与麦当劳联动，下载量创新高。
• Meta：推出游戏订阅服务Meta Quest+，费用为7.99美元/月和59.99美元/年。
• Unity：推出两个新的AI平台，提升游戏开发效率。
• 学而思与腾讯教育：签署合作协议，共同开发科学素养课程。
• 电商动态：淘宝推出“早10有好价”活动，京东成立创新零售部，美团收购光年之外。

本周行业数据

• 电影票房：本周国内电影票房为217163万元，环比增长66.7%；观影人次5295万人，环比增长63.2%。
• 剧集播映：《长风渡》、《偷偷藏不住》、《玉骨遥》等剧集播映指数较高，腾讯、爱奇艺、芒果TV为主要播放平台。
• 网络游戏：部分热门游戏在iOS平台表现突出，如《逆水寒》手游、《阴阳师》等。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、书刊、音像制品等出版物版号发放情况、影视项目审核制度、广告市场治理力度、税收优惠政策变化、内容版权政策变化等。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、拍摄器材损坏、演员预期外调整后成本、研发或操作技术预期外成本、市场需求变化导致项目取消等。
• 内容侵权风险：创意团队可能在内容产品的标题、情节、形象、拍摄手法等方面对已有版权物造成侵权。

推荐标的

• 游戏行业：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络
• 受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买
• 数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒
• 港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐
• 影视行业：华策影视、中国电影、百纳千成