20230220-东吴期货-油脂周报_备货旺季来临_油脂向上突破震荡区间_18页_1020kb

油脂市场周度总结

核心内容

本周油脂市场走势强劲，价格震荡上行，尤其在周四和周五出现连续上涨，突破了近两个月的震荡区间。这波上涨主要受到宏观因素和基本面因素的共同推动。

主要观点

1. 斋月备货旺季来临

   • 马来西亚棕榈油进入备货旺季，2月出口量环比增加18.4%。
   • 印尼为保障国内市场供应，实施限制出口政策，暂停三分之二的棕榈油出口许可至5月1日，预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油无法进入全球市场。
   • 印尼的DMO政策要求出口商在获得出口许可前，需在国内市场销售一定比例的棕榈油，当前比例为1:6。

2. 南美大豆天气炒作持续

   • 阿根廷大豆产量因严重干旱下调，USDA预估本年度产量为4100万吨，较上月减少450万吨。
   • 预计全球大豆产量为3.83亿吨，较上月减少500万吨，期末库存为1.02亿吨，较上月减少150万吨。
   • 干旱天气仍将持续，不排除产量进一步下调的可能。

3. 油脂价格与基差上涨

   • 截至2月17日，豆油现货价上涨至9672元/吨，基差上涨至840元/吨。
   • 棕榈油现货价上涨至8176元/吨，基差上涨至58元/吨。
   • 菜籽油现货价上涨至11104元/吨，基差上涨至1113元/吨。

4. 市场情绪乐观

   • 市场对中国经济复苏的预期增强，推动大宗商品整体上涨。
   • 油脂上涨趋势才刚刚启动，有望挑战去年12月初的高点。

关键信息

市场数据

• 豆油：现货价9672元/吨，环比上涨362元/吨；基差840元/吨，环比上涨200元/吨。
• 棕榈油：现货价8176元/吨，环比上涨348元/吨；基差58元/吨，环比上涨101元/吨。
• 菜籽油：现货价11104元/吨，环比上涨270元/吨；基差1113元/吨，环比上涨233元/吨。

产量与出口数据

• 马来西亚：2月1-15日棕榈油产量环比增加3.05%，出口量环比增加18.4%。
• 印尼：暂停三分之二棕榈油出口许可至5月1日，预计未来三个月将有40-80万吨棕榈油无法出口。
• 阿根廷：大豆产量预估下调450万吨，干旱影响持续。
• 巴西：大豆产量保持稳定，出口量略有增加。

进口与库存数据

• 中国大豆进口：12月进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%；全年累计进口量为9110万吨，同比减少5.5%。
• 中国棕榈油进口：12月进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%；全年累计进口量为330万吨，同比减少29%。
• 中国菜籽油进口：12月进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%；全年累计进口量为106万吨，同比减少51%。
• 中国进口大豆港口库存：截至2月17日当周为656万吨，环比增加9万吨，同比减少91万吨。
• 中国豆油港口库存：截至2月14日当周为52.45万吨，环比减少2.25万吨，同比减少19.15万吨。
• 中国棕榈油港口库存：截至2月14日当周为99.7万吨，环比减少0.95万吨，同比增加58.3万吨。

压榨利润

• 美国：美西大豆压榨利润为-50元/吨，环比增加67元/吨；美湾大豆压榨利润为-7元/吨，环比增加76元/吨。
• 巴西：大豆压榨利润为257元/吨，环比增加235元/吨。
• 阿根廷：大豆压榨利润为106元/吨，环比减少70元/吨。
• 棕榈油：进口利润为-68元/吨，环比增加216元/吨。

基金持仓

• CBOT大豆基金净持仓：1月24日当周为155222手，环比减少13843手。
• CBOT豆粕基金净持仓：1月24日当周为149785手，环比减少16565手。
• CBOT豆油基金净持仓：1月24日当周为39250手，环比减少20245手。

风险提示

• 库存水平较高，可能对价格形成一定压力。

总结

本周油脂市场在宏观乐观预期和基本面利好因素的推动下，出现技术性突破，价格持续上涨。斋月备货旺季、印尼出口限制政策以及南美大豆产量下调的预期共同支撑了市场走势。当前油脂价格仍处于上涨初期，未来有望进一步挑战去年高点。投资者需关注天气变化、政策调整及库存情况，以应对市场波动。