20250830-华源证券-2025H1归母净利润yoy+31_受益数据中心需求增长_3页_266kb

报告名称：电力设备 电网设备 | 北交所公司点评报告 | 雅达股份(430556.BJ)

投资评级：增持（维持）

核心观点：公司2025年上半年业绩表现强劲，归母净利润同比增31%，数据中心、海外布局及新能源业务成为主要增长引擎。

事件分析

1. 2025H1业绩表现

   • 营收1.71亿元（+19% YoY），净利润1683万元（+31% YoY），扣非净利润1372万元（+29% YoY）。Q2单季业绩增速更为显著，归母净利润同比增长32%，营收与净利环比分别提升26%与70%。
   • 现金流改善明显，销售费用率下降0.34pct、管理费用率下降1.30pct，运营效率优化。

2. 业务驱动

   • 数据中心业务：电力测控产品收入同比增长18%，受益于数据中心需求扩张，广泛应用于新能源、通信、交通等领域。
   • 国际化与产业链延伸：在海外拓展及多元应用布局中设立3家合资子公司，聚焦国际市场、物联网及新能源充电设施。
   • 技术创新：研发投入率达8.38%（1435万元），获欧盟CE/MID认证，推动电力系统一、二次设备融合及数字化转型。

3. 战略方向

   • 三大业务突破口：
     1. 数字新基建：发展电力测控、动环监控产品；
     2. 新能源领域：“源网荷储”整合技术，拓展充电设施、智慧园区；
     3. 虚拟电厂与交易：辅助用户参与绿电直联及电力交易。
   • 全球市场均衡发展，各区域收入均实现同比增长。

关键数据与估值

• 盈利预测（2025-2027E）：归母净利润逐年增长，对应PE从58.3倍降至42.3倍。
• 财务亮点：毛利率稳定在31%以上，ROE从4.88%逐步提升至7.92%，负债率低（17.35%）。
• 风险提示：市场竞争加剧、需求波动、技术迭代风险。

总结

雅达股份依托数据中心、新能源及技术创新提升竞争优势，海外布局与产业链协同驱动增长。预计其在电力测控、虚拟电厂等领域潜力突出，维持“增持”评级。投资者需关注行业竞争及技术开发风险。