20250916-华源证券-2025H1归母净利润yoy+11_防务需求回升的同时积极拓展医疗_低空应用_3页_635kb

报告总结

投资评级：增持，维持。报告覆盖富士达公司（835640.BJ），专注于通信设备领域，重点分析了其2025年上半财年业绩、业务发展、财务预测和风险。

关键业绩摘要

2025年上半年，公司实现营业收入4.08亿元，同比增长8%，归母净利润3718万元，同比增长11%。扣非归母净利润3655万元，同比增长21%。第二季度业绩进一步加速，增长幅度分别为17%和22%。经营活动现金流净额为-4790万元，同比下降426%，反应了运营压力，但整体盈利稳健增长。

业务分析

业务核心驱动因素是防务需求回升，射频同轴连接器销售收入同比增长24.41%，保持37%毛利率。公司积极拓展医疗领域，已实现小批量供货；船舶领域取得业务突破；低空经济领域通过与无人机企业合作推动射频器件销售。研发费用率维持在9%，重点投入防务、航空航天、通信、数据中心等领域，同时正布局量子通信技术，但仍处于试验阶段。

财务预测

预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.45亿元、1.71亿元，同比增长率分别为96.15%、44.26%、18.39%。对应当前股价市盈率分别为53.4倍、37.0倍、31.3倍，公司未来增长前景被看好，特别是在医疗和低空经济领域。

风险提示

主要风险包括市场竞争加剧、市场需求下降、技术研发和产品开发不确定性。这些因素可能影响公司业绩表现。

总体来看，公司凭借防务订单复苏和多元化布局，业绩前景积极，建议投资者增持。