20250830-国盛证券-三一重工-600031.SH-Q2业绩超预期_归母净利润增速达37.76_3页_684kb

三一重工（600031.SH）2025半年度报告点评

核心财务表现

• 2025年上半年营收445.34亿元，同比增长14.96%；归母净利润52.16亿元，同比增长46%；经营活动现金流净额101.34亿元，同比增长20.11%，净现比较为强劲。
• 二季度单季归母净利润同比增长37.76%，净利率回升至11.65%，同比提升2.5个百分点，业绩超预期。

业务与产品分析

核心竞争力稳固，各产品线表现分化：

• 挖掘机械（收入174.97亿，同比**+15%）、混凝土机械（同比-6.49%）、起重机械（同比+17.89%）、路面机械（同比+36.83%**）。
• 全球化加速推进：海外收入263.02亿（同比**+11.7%），其中非洲区域增长40.48%** 最具弹性；海外人员本地化率近70%，构建覆盖150+ 国家的营销网络。

投资建议与风险提示

• 目标估值：预计2025-2027年归母净利润分别达91/112/138亿，当前PE 20/16/13X，维持“买入”评级，重点受益于国内景气周期反转及海外市占率提升。
• 风险：国内需求不确定、海外竞争加剧、汇率波动。

关键结论

• 公司盈利能力持续提升，现金流充沛，产品结构优化且在全球化布局成效初显。
• 龙头地位稳固，产能及技术迭代助力长期成长。当前估值已部分反映周期反转预期，风险回报匹配。