20250825-华源证券-球冠电缆-920682.BJ-球冠电缆（920682.BJ）2025H1合同签约yoy+31_启动新能源车充电枪电缆_海洋电缆等研发项目_3页_273kb

球冠电缆研究报告总结

投资评级：维持增持
核心事件：2025年上半年公司营收同比增长2%，净利润承压，但环比显著增长。公司在电力电缆等领域表现强劲，合同签约额同比增长31%，并启动新能源汽车充电枪电缆和海洋电缆研发项目。

业绩概况：2025H1营收16.62亿元（yoy+2%），归母净利润5281万元，扣非净利润5223万元；Q2单季营收10.20亿元（qoq+59%），净利润大幅增长。产品结构方面，电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线营收分别实现正增长，其中电气装备用电线电缆毛利率提升。

合同与研发进展：上半年完成合同签约28.6亿元（yoy+31%），市场开拓重点包括国家电网、南方电网中标，以及中石油等大型企业合作。技术创新方面，开展多个研发项目，并完成若干技术攻关，战略布局新能源和海洋工程领域。

市场表现与目标：2025年国家电网投资创历史新高，公司计划稳固国内市场并拓展海外市场，重点方向为拉丁美洲。财务预测显示，2025-2027年净利润年均增长10-16%，市盈率逐步下降，支撑增持评级。

风险提示：市场竞争可能加剧，铜材价格波动，电力投资政策变化带来不确定性。