20250825-华源证券-2025H1扣非归母净利润yoy+16_子公司黑悟空_阿凡达拓宽领域纵深_3页_268kb

投资总结：远航精密(833914.BJ)

公司概况
证券研究报告，电力设备电池领域，针对北交所公司远航精密。投资评级：增持（维持）。
报告聚焦于公司财务表现、业务增长及行业动态。

核心财务数据

• 2025年1-6月：营收4.86亿元（yoy+25%），归母净利润3096万元（yoy+3%），扣非归母净利润2993万元（yoy+16%）。
• 2025年第二季度：营收2.70亿元（yoy+25%/qoq+25%），归母净利润1460万元，扣非归母净利润1431万元。
  财务指标显示稳健增长，尤其扣非利润表现突出。

业务亮点和增长驱动

• 精密结构件业务收入yoy+62%，主要因TCO产品销量增加，客户包括联想和戴尔，终端客户涵盖珠海冠宇、宁德新能源等。
• 子公司黑悟空能源拓展FPCA领域，提供自主设计的电池部件，增强竞争力，目标客户为动力和储能电池厂商。
• 公司立足镍带、箔业务，并通过深加工业务实现收入多元化，销售区域外销增速yoy+71%。

行业背景

• 2025年上半年，中国锂电池出货量yoy+68%，全球锂电池产量yoy+48.3%，行业需求受新能源汽车和储能推动，政策及关税因素刺激备货需求。
• 预计全年出货量超1,400GWh，持续释放上游材料需求，公司业务布局有望受益。

盈利预测与估值

• 预测2025-2027年归母净利润分别为82亿、100亿、125亿百万元，同比增长率分别为21.17%、22.49%、25.06%。
• PE倍数从44.9倍降至36.66倍至29.32倍，反映增长潜力。盈利能力和现金流指标如毛利率和净利率基本稳定在16%以上。

风险因素

• 原材料价格波动风险、供应商集中度高风险、市场竞争加剧风险。

投资结论
基于业务契合度和下游客户需求增长，维持“增持”评级。公司增长逻辑聚焦镍基材料和精密结构件领域，行业需求持续上行，潜在风险可控。