20220905-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-7.2GW重磅华晟HJT订单落地_整线设备龙头市占率持续提升_3页_579kb

迈为股份 (300751) 总结

核心内容

迈为股份近期获得安徽华晟新能源7.2GW高效硅异质结（HJT）太阳能电池生产线设备采购订单，标志着公司在HJT整线设备领域的领先地位进一步巩固。该订单预计总金额为26亿元，占2021年公司营业收入的84%。交货期从2022年底持续至2023年7月。此次订单由迈为股份与启威星（迈为股份持股30%）共同包揽，体现了公司在HJT设备市场的强大竞争力。

主要观点

• 订单增长显著：迈为股份在HJT设备领域持续获得大额订单，显示其作为整线设备龙头的市场地位。随着下游客户如华晟新能源的扩产计划加速推进，公司有望迎来订单高速增长。

• 技术优势明显：此次订单采用主流技术路线（清洗制绒 + PECVD + PVD + 丝网印刷机），且公司具备较强的技术迭代能力，能够满足客户对高效、低成本HJT电池的需求。

• 降本增效路径清晰：HJT电池片生产成本与PERC电池逐步趋近，降本路径包括银浆耗量降低（预计2023-2024年降至12mg/W）、硅片薄片化（已实现130μm量产，2022年目标120μm）等。这些措施将推动HJT技术的商业化进程，提升其在光伏行业的竞争力。

• 国内客户认可度提升：华晟新能源获得国内央企客户电建华东院10GW异质结组件采购协议，表明HJT组件在国内市场逐步获得认可，有助于推动国内光伏行业对HJT技术的广泛应用。

• 盈利预测乐观：公司2022-2024年归母净利润分别为9.61亿、16.53亿和26.17亿元，对应PE分别为81倍、47倍和30倍。公司维持“买入”评级，预计未来业绩将保持高增长态势。

关键信息

订单详情

• 订单规模：7.2GW HJT电池生产线设备，预计总金额26亿元。
• 技术路线：清洗制绒 + PECVD + PVD + 丝网印刷机。
• 单GW价值：约3.6亿元（不包括清洗制绒和硅片退火吸杂部分）。
• 交货时间：2022年底至2023年7月。

财务预测（2021A-2024E）

财务数据概览

• 资产规模：预计到2024年，公司资产总计将达25,733百万元，非流动资产增长显著。
• 负债情况：负债总额逐年上升，预计2024年达14,775百万元，资产负债率从2021年的40.21%升至57.42%。
• 现金流：经营活动现金流保持增长，投资活动现金流逐步改善，筹资活动现金流在2022年有所减少，但2023年后趋于稳定。

投资评级

• 公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）。
• 行业评级：未具体提及，但根据公司表现推测行业整体向好。

风险提示

• 新产品研发不及市场预期。
• HJT设备扩产不及预期。

市场数据

财务指标分析

• 每股净资产：从2021年的54.32元增长至2024年的102.71元。
• 净利润率：归母净利率逐年提升，从20.77%增长至23.06%。
• 收入增长率：2022年预计增长44.90%，2023年增长64.15%，2024年增长54.10%。

总结

迈为股份凭借在HJT整线设备领域的领先地位，成功获得7.2GW大订单，预计未来三年公司营收和净利润将保持快速增长，市占率有望进一步提升。公司持续推进降本增效措施，推动HJT技术商业化，同时获得国内央企客户认可，显示其在光伏行业的竞争力不断增强。投资评级为“买入”，未来发展前景乐观，但需关注技术研发和市场扩产的不确定性。