20230117-首创证券-社会服务行业简评报告_12月社零降幅收窄_商品消费改善_5页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了2022年12月中国社会消费品零售总额（社零）数据，指出消费市场在疫情政策放开后出现边际修复，整体消费趋势向好。同时，报告对消费板块的投资建议进行了阐述，重点推荐免税、酒店及旅游相关企业。

主要观点

• 社零数据表现：2022年12月社零总额为4.05万亿元，同比下降1.8%。其中，限额以上零售总额为1.71万亿元，同比下降1.3%。商品消费降幅收窄，餐饮消费受疫情达峰影响较大，但后续仍有修复空间。
• 线上消费强劲：12月线上消费保持强劲增长，网上实物零售总额推算为1.15万亿元，同比增长15.6%。线上消费占比提升至28.5%，显示出消费渠道向线上转移的趋势。
• 消费品类表现：
  • 必选消费品：12月粮油食品同比增长10.5%，饮料增长5.5%，烟酒降幅扩大至-7.3%。全年来看，必选消费品整体保持稳定增长，其中药品消费增长显著（全年增长12.4%）。
  • 可选消费品：12月化妆品/珠宝/服装/家电等可选品类消费均下滑，降幅较大。全年来看，可选消费品整体疲软，但部分品类如石油及制品保持增长（全年增长9.7%）。
• 消费复苏预期：随着疫情达峰，线下消费逐步修复，消费市场有望持续回暖，建议关注具有修复弹性的消费板块。

关键信息

• 12月社零数据：社零总额4.05万亿元（-1.8%），限额以上零售总额1.71万亿元（-1.3%）；商品消费-0.1%，餐饮消费-14.1%。
• 全年社零数据：全年社零总额43.97万亿元（-0.2%），除汽车39.40万亿元（-0.4%），限额以上总额17.09万亿元（+1.4%）。
• 线上消费增长：全年网上实物商品销售累计同比增长6.2%，占社零比重27.2%；12月网上实物零售总额同比增长15.6%。
• 消费品类分析：
  • 必选消费品：粮油食品（+10.5%）、饮料（+5.5%）、中西药品（+39.8%）表现较好。
  • 可选消费品：化妆品（-19.3%）、珠宝（-18.4%）、服装（-12.5%）等品类消费持续低迷。
• 投资建议：
  • 重点推荐免税板块，如中国中免。
  • 关注酒店行业，如锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团。
  • 关注旅游及OTA板块，如中青旅、宋城演艺。

风险提示

• 疫情反复
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• 股票投资评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现基本持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

分析师信息

• 于那：首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。

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