20230920-首创证券-社会服务行业简评报告_社零点评_8月消费需求回暖_化妆品_珠宝景气度回升_5页_1000kb

社零点评总结：8月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升

核心内容

2023年8月，我国社会消费品零售总额达到3.79万亿元，同比增长4.6%，其中除汽车以外的消费品零售额为3.38万亿元，同比增长5.1%。限额以上零售额为1.45万亿元，同比增长3.1%。1-8月累计社零总额为30.23万亿元，同比增长7.0%；除汽车以外消费品累计零售总额为27.19万亿元，同比增长7.2%；限额以上零售总额为11.34万亿元，同比增长5.9%。整体来看，8月消费需求呈现恢复向好的趋势。

主要观点

• 消费需求回暖：8月社零数据环比改善，线下餐饮消费持续修复，化妆品、珠宝等可选消费品需求回暖，带动商品消费增速边际改善。
• 必选消费稳定增长：8月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品等必选消费品零售额同比分别增长4.5%、0.8%、4.3%、1.5%，显示出消费需求的基本盘稳固。
• 可选消费景气度回升：化妆品、金银珠宝等可选消费品增速显著回升，分别同比增长9.7%和7.2%。
• 汽车消费韧性显现：8月汽车消费零售额同比增长1.1%，在去年同期购置税减税带动下，高基数背景下仍保持正向增长。
• 地产消费分化：装潢建材、家电等地产相关消费零售额同比分别下降11.4%和2.9%，而家具零售额同比增长4.8%。
• 线上线下渠道同步回暖：8月实物商品网上零售总额推算为9965亿元，同比增长7.6%；线下零售额推算为2.8万亿元，同比增长3.6%。线上/线下渠道占比约为26.3% / 73.7%，线上线下渠道增速回升。
• 投资建议：基于8月社零数据的回暖，建议关注中秋国庆假期消费相关的行业及企业，包括酒店、景区、免税等板块。具体推荐公司包括锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、天目湖、中青旅、长白山、中国中免、王府井、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、福瑞达等。

关键信息

• 市场指数走势：8月社零数据回暖，显示消费市场逐步恢复。
• 餐饮消费：8月餐饮收入4212亿元，同比增长12.4%；1-8月餐饮消费总额同比增长19.4%。
• 商品零售：8月商品零售收入3.37万亿元，同比增长3.7%；1-8月商品零售总额同比增长5.6%。
• 消费结构：必选消费品增速稳定，可选消费品需求反弹，尤其是化妆品、珠宝等。
• 行业前景：展望Q4，双十一、双十二等大促活动有望进一步带动线上线下消费回暖。

风险提示

• 经济下行压力加大
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数涨跌幅比较。
• 投资建议的评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

于那，社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，不保证其准确性或完整性，且不构成对任何人的投资推荐。投资者需对报告内容进行独立评估，并自行承担投资风险。