20231218-首创证券-社会服务行业简评报告_11月社零同比+10.1_大促催化服装珠宝等品类消费_4页_1mb

11月社零同比+10.1%，大促催化服装珠宝等品类消费

核心内容

2023年11月，我国社会消费品零售总额达4.25万亿元，同比增长10.1%，其中除汽车以外的消费品零售额为3.82万亿元，同比增长9.6%。1-11月累计社零总额为42.79万亿元，同比增长7.2%。整体消费需求持续增加，显示出消费市场复苏态势。

主要观点

• 必选消费韧性明显：11月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品零售额分别同比增长4.4%、6.3%、16.2%、3.5%。必选消费在整体消费中表现稳健。
• 可选消费分化显著：大促月叠加换季需求，纺织服装零售额同比增长22.0%；体育用品及金银珠宝分别增长16.0%和10.7%；化妆品销售则承压，同比下降3.5%。
• 餐饮消费表现突出：11月餐饮收入达5580亿元，同比增长25.8%，显示居民消费意愿增强。
• 汽车消费增长显著：11月汽车消费零售额同比增长14.7%，表明大促活动有效刺激了购车需求。
• 线上线下的增长趋势：11月实物商品网上零售总额推算为1.47万亿元，同比增长8.1%；线下零售额为2.78万亿元，同比增长11.12%。线上渠道占比约35%，线下渠道占比约65%。1-11月实物商品网上零售总额达11.77万亿元，同比增长8.3%，占比27.5%。

关键信息

• 11月社零数据亮点：

  • 社零总额：4.25万亿元，同比+10.1%
  • 除汽车以外消费品零售额：3.82万亿元，同比+9.6%
  • 限额以上零售额：1.69万亿元，同比+10.0%
  • 1-11月累计社零总额：42.79万亿元，同比+7.2%
  • 1-11月除汽车以外消费品累计零售总额：38.47万亿元，同比+7.3%

• 消费品类表现：

  • 必选消费品：
    • 粮油食品：+4.4%
    • 饮料：+6.3%
    • 烟酒：+16.2%
    • 日用品：+3.5%
  • 可选消费品：
    • 纺织服装：+22.0%
    • 体育用品：+16.0%
    • 金银珠宝：+10.7%
    • 化妆品：-3.5%
    • 家用电器：+2.7%
    • 家具：+2.2%
    • 石油及制品：+7.2%

• 渠道表现：

  • 线上：实物商品网上零售总额1.47万亿元，同比+8.1%，环比提升4.49pct。
  • 线下：实物商品线下零售额2.78万亿元，同比+11.12%，环比提升1.81pct。
  • 线上/线下占比：35% / 65%

投资建议

• 关注行业：消费修复加快预期下，基本面持续改善的消费板块值得关注。
• 重点推荐标的：
  • 景区：长白山、天目湖
  • 免税：中国中免、王府井
  • 出境游：众信旅游
  • 酒店：锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店
  • 医美化妆品：爱美客、珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、锦波生物

风险提示

• 经济下行压力加大
• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧

图表说明

• 图1：11月社会消费品零售总额（亿元，%）
• 图2：11月限额以上社零售总额（亿元，%）
• 图3：社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%）
• 图4：社零商品总额：当月值及增速（亿元，%）
• 图5：社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%）
• 图6：社零实物商品网上/网下销售额占比：当月值（%）
• 图7：限额以上企业商品零售分品类销售额及增速（亿元，%）

分析师简介

• 于那：首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，团队曾获2017-2018年新财富中小盘第四、第二名。2022年7月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数进行比较。
• 投资建议的评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 行业看好：行业超越整体市场表现
  • 行业中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 行业看淡：行业弱于整体市场表现