20260610-华泰期货-聚烯烃日报_中东局势暂缓_聚烯烃跟随成本端回落_13页_2mb

报告摘要

中东局势与聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

近期中东局势有所缓和，伊朗与以色列暂停互相袭击行动，特朗普称与伊朗的谈判接近达成协议，但地缘政治风险仍存。此背景下，聚烯烃市场跟随成本端回落，整体呈现震荡格局。

主要观点

1. 价格与基差

L主力合约收盘价为7888元/吨（-258）。
PP主力合约收盘价为8753元/吨（-236）。
LL华北现货为8200元/吨（+20），LL华东现货为8350元/吨（+30）。
PP华东现货为9750元/吨（+100）。
LL华北基差为312元/吨（+278），LL华东基差为462元/吨（+288），PP华东基差为997元/吨（+336）。

2. 上游供应

PE开工率为77.8%（+0.8%），PP开工率为65.5%（-0.6%）。
PE供应端检修装置陆续重启，新增检修有限，开工率预期继续回升。
PP供应端检修仍相对集中，新增检修有限，导致PP供应偏紧，支撑价格偏强。

3. 生产利润

PE油制生产利润为-278.3元/吨（-57.4），PP油制生产利润为811.7元/吨（-57.4），PDH制PP生产利润为34.3元/吨（-61.7）。
PE生产利润持续承压，PP油制利润相对较好，但PDH制PP利润下滑明显。

4. 进出口利润

LL进口利润为-14.2元/吨（+27.9），PP进口利润为-190.5元/吨（+29.3），PP出口利润为-41.7美元/吨（-3.9）。
PP进口利润小幅回升，出口利润持续承压，受印尼反倾销终裁影响。

5. 下游需求

PE下游农膜开工率为10.0%（-0.1%），包装膜开工率为46.9%（+1.0%）。
PP下游塑编开工率为41.7%（-0.2%），BOPP膜开工率为48.8%（-0.9%）。
下游整体开工率偏弱，需求疲软，尤其塑编和BOPP膜开工率下滑明显。

关键信息

供应与需求

PE供应：检修装置重启，开工率回升，但下游需求疲软，库存去化持续。
PP供应：检修集中，供应偏紧，支撑价格偏强；中后期关注PDH装置回归及库存去化。
需求：农膜和塑编开工率持续走低，包装膜和BOPP膜需求支撑有限。

成本端

油价：随中东局势缓和回落，成本端支撑减弱。
丙烷价格：波动对PP成本端影响显著，需关注其变化。

库存情况

PE社会库存：持续去化，但压力不大。
PP油制企业库存：维持在低位，贸易商库存波动较大。

跨期与跨品种策略

单边策略：观望为主。
跨期策略：无明显建议。
跨品种策略：LL09-PP09谨慎逢高做缩。

风险提示

地缘局势：伊朗与以色列局势发展可能影响油价及市场情绪。
油价波动：油价大幅波动可能对聚烯烃成本端产生显著影响。
丙烷价格波动：对PP成本端影响较大。
上游装置检修回归情况：影响PP供应及价格走势。

图表概览

一、聚烯烃基差、跨期结构

L主力合约、LL华东基差、PP主力合约、PP华东基差、L09-L01合约价差、PP09-PP01合约价差：反映市场供需变化与价格走势。

二、生产利润与开工率

PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、PP产能利用率：显示生产成本与产能变化。

三、聚烯烃非标价差

HD注塑-LL华东、HD中空-LL华东、HD薄膜-LL华东、LD华东-LL、PP低熔共聚-拉丝华东、PP均聚注塑-拉丝华东：反映不同产品之间的价差变动。

四、聚烯烃进出口利润

PE华东进口盈亏、LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR、PE出口盈亏：体现进出口成本与利润变化。

五、聚烯烃下游开工与下游利润

农膜开工率、包装膜开工率、塑编开工率、BOPP膜开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利：反映下游需求与利润情况。

六、聚烯烃库存

PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存：显示市场库存水平与去化情况。

总结

中东局势缓和带来一定的市场稳定，但地缘风险仍存，影响油价及聚烯烃成本端。聚烯烃市场整体呈现震荡，PE因供应回升与需求疲软，库存去化持续；PP因供应偏紧，价格偏强，但后期需关注PDH装置回归及库存去化动态。下游需求疲软，尤其是塑编和BOPP膜开工率下滑明显，整体负反馈持续。建议市场参与者保持观望态度，关注地缘局势、油价波动及上游装置检修回归情况。

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