20230413-东方金诚-展望系列┃2023年浙江省城投公司信用风险展望_25页_11mb

报告摘要

浙江省城投公司信用风险展望总结

核心内容概览

浙江省城投公司作为我国城投债市的重要组成部分，近年来在债券发行规模、融资能力、信用环境等方面表现突出，但也面临着债务集中到期、融资主体扩张过快等潜在风险。整体来看，浙江城投公司具备较强的资本实力和良好的信用环境，但仍需关注其债务管理能力和转型成效。

主要观点

城投债发行规模全国第二
- 自2017年起，浙江城投债发行规模稳居全国第二，2022年末累计发行债券4178只，规模达3.28万亿元，占全国总量的11%。
- 浙江新增发债主体数量已超越江苏，成为全国第一，2020年以来新增主体196家，占全国新增主体的21%。
- 浙江城投债发行利差较低，融资成本优势显著，净融规模居全国第一，是江苏的两倍。
城投公司个体信用状况良好
- 浙江城投公司资产总量达11.68万亿元，占全国城投公司资产总额的10.2%，位列全国第二。
- 城投公司平均单家资产规模474.82亿元，净资产192.83亿元，虽规模不大，但整体实力雄厚。
- 浙江城投公司业务多元化，盈利和获现能力在全国处于高位，现金收入比位列全国第七，优于江苏和山东。
债务负担与保障程度
- 浙江城投公司有息债务规模达5.07万亿元，与可用财力比值为239%，全国排名第四，已从绿色变为橙色。
- 浙江城投公司短期债务保障程度较高，货币资金对短期债务的保障倍数为1.83，位列全国第七。
- 2024～2025年将是浙江城投债集中兑付高峰，需警惕债务集中到期压力。
外部支持能力强
- 浙江省各级政府对城投公司的支持力度强、意愿高，主要通过业务回款和现金注入等方式提供支持。
- 浙江财政实力强，2021年可用财力超过2万亿元，财政自给率高达75%，仅次于上海、北京、广东。
- 政府债务与可用财力比值为82.1%，处于绿色档位，但城投公司债务/可用财力比值较高，需关注财政支持的可持续性。
转型方向与挑战
- 浙江城投公司正在从“城投1.0”向“城投2.0”和“城市运营商3.0”转型，部分企业已初见成效。
- 转型需注重“从内出发”，避免“规模即是转型”的误区，需加强业务重构和经营能力提升。
- 浙江城投公司需警惕“船大难掉头”问题，部分区县级城投公司因规模过大导致融资能力下降。