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安洁科技（002635）2017年三季报点评总结

核心内容

安洁科技（002635）于2017年10月27日发布三季报，显示公司前三季度营收16.60亿元，同比增长23.25%，归属于上市股东净利润3.44亿元，同比增长28.75%。业绩符合中报预告的20%-50%增长区间，但受汇兑损失和iPhoneX量产延迟影响，三季度表现处于预期下限。

主要观点

• 短期因素影响业绩：公司2017年业绩受到iPhoneX量产偏慢、威博精密并表会计调整及汇兑损失等多重短期因素影响，导致年度业绩增速低于市场预期。
• 盈利能力提升：三季度威博精密并表后，公司营收同比增长48.9%，环比增长84.7%，毛利率提升至41.8%，显示出盈利能力增强。
• 市场关注转向2018年：随着2017年业绩受短期因素拖累，投资者开始将注意力转向2018年，预计公司将迎来加速成长期。
• 调整盈利预测：基于短期因素影响，公司盈利预测被调整，预计2017-2019年净利润分别为5.72亿元、13.31亿元和18.09亿元，对应EPS分别为0.76元、1.77元和2.40元。
• 估值调整：考虑到公司未来成长性，合理估值区间调整为2018年30-35倍PE，对应目标价53.1元-61.95元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营收：2017年前三季度为16.60亿元，同比增长23.25%。
• 净利润：2017年前三季度为3.44亿元，同比增长28.75%。
• 季度表现：
  • 三季度营收7.99亿元，同比增长48.9%，环比增长84.7%。
  • 归属于上市股东净利润1.77亿元，同比增长41.0%，环比增长128.9%。
• 毛利率：三季度为41.8%，同比提升2个百分点，环比提升2.8个百分点。
• 三项费用：三季度合计1.19亿元，同比增长112.6%，环比增长56.9%。

业绩驱动因素

• 威博精密并表：自2017年8月起并表，对盈利产生积极影响。
• iPhoneX量产延迟：导致公司来自iPhoneX的业绩贡献递延，影响年度业绩。
• 汇兑损失：对财务费用造成明显拖累，影响整体盈利。

未来展望

• 2018年成长加速：随着iPhoneX顺利量产和威博精密金属业务快速发展，公司有望迎来业绩加速增长期。
• 盈利预测：预计2017年净利润为5.72亿元，2018年为13.31亿元，2019年为18.09亿元。
• 估值调整：合理估值区间调整为2018年30-35倍PE，对应目标价53.1元-61.95元。

风险提示

• iPhone X量产情况继续低于预期
• iPhone X需求低于预期
• Tesla需求低于预期
• 威博精密业绩低于预期

公司基本资料

经营预测指标与估值

主要财务比率

投资评级说明

• 买入评级：公司股价预计将在6个月内超越基准20%以上。
• 合理价格区间：53.1元至61.95元。
• 行业评级体系：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级体系：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，买入为超越基准20%以上。