20230306-财通证券-实体经济图谱2023年第1期_内需有待继续发力_24页_1mb

文档总结：内需有待继续发力

核心内容

2023年2月，中国内需表现有所回暖，但整体恢复仍不充分，部分行业存在结构性分化。制造业PMI数据超预期，显示生产端表现强劲，但需求端复苏缓慢。政策层面，政府持续推进数字中国建设、支持中医药发展、鼓励国企改革、推动集成电路产业，并实施积极财政政策以促进消费和稳定经济。同时，央行强调金融稳定，引导货币信贷适度增长，以支持实体经济和促进经济复苏。

主要观点

1. 制造业PMI表现强劲

• 2月制造业PMI创2013年以来新高，显示制造业活动回暖。
• 生产端拉动明显，包括制造业就业改善、项目开复工进度超前、出口改善带动。
• 需求端恢复缓慢，服务业从业人员指数仍在收缩区间，制造业和服务业企业反映订单不足的比例仍较高。

2. 消费服务行业表现分化

• 房地产：1-2月各口径地产销量增速回升，2月百城房价环比止降，但库存压力仍大。
• 乘用车：2月销量增速转正，但1-2月整体增速下滑，经销商库存去化。
• 家电：1月三大白电销量增速普遍下行，库销比多数上行。
• 农副食品：肉果涨价、菜蛋降价，预计2月CPI同比稳中有降。
• 休闲服务：电影票房收入和观影人次双双回落，市场热度骤减。

3. 生产制造行业趋势

• 重卡：1-2月销量同比增速降幅扩大，换车需求逐步释放。
• 化工：PTA产业链产品价格有涨有平，涤纶POY库存去化。
• 钢铁：钢价分化，毛利下跌，库存双双去化。
• 水泥：价格回升，库容比续降。
• 玻璃：价格回落，库存延续回补。
• 原油：价格上行，CRB指数下行，美元指数走高。
• 有色：金属价格涨少跌多，铜、铝库存回补。
• 煤炭：价格普遍上涨，秦皇岛港库存持续去化。

4. 基础设施行业动态

• 货运：1-2月货运量增速涨多跌少，本周货运流量指数反弹。
• 客运：地铁客运量续降，执行航班数国内降、国际升。
• 电力：1-2月电厂耗煤同比增速降幅走扩，本周电厂煤炭库存去化。

关键信息

政策回顾

• 国务院：发布《数字中国建设整体布局规划》，提出“2522”框架，推动数字技术与经济、社会等多领域融合。
• 国办：发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，加强中医药服务体系和科技创新。
• 国资委：推动国企价值创造行动，强调效益效率、创新驱动和产业优化升级。
• 副总理：调研集成电路企业，强调新型举国体制和国际合作。
• 财政部：支持居民消费，通过财政政策促进供给侧结构性改革。
• 央行：推动金融稳定法出台，保持实际利率合理水平，加强结构性货币政策支持。

重点行业数据

• 房地产：35城地产销量增速转正，但百家龙头房企销量增速降幅收窄，库存压力仍大。
• 乘用车：2月销量增速转正，但1-2月整体增速下滑，库存去化。
• 家电：销量增速全面下行，库销比多数上行，尤其空调库销比升至2014年以来新高。
• 农副产品：肉果涨价、菜蛋降价，预计2月CPI同比稳中有降。
• 休闲服务：电影市场热度骤减，票房和观影人次创2017年以来新低。
• 重卡：销量同比增速由负转正，但1-2月整体增速降幅扩大。
• 化工：PTA产业链价格回升，涤纶POY库存去化。
• 钢铁：钢价分化，毛利下跌，库存去化。
• 水泥：价格回升，库容比下降。
• 玻璃：价格回落，库存回补。
• 原油：价格上行，CRB指数下行，美元指数走高。
• 有色：金属价格涨少跌多，铜、铝库存回补。
• 煤炭：价格普遍上涨，库存持续去化。
• 货运：1-2月货运量增速涨多跌少，本周整车货运流量指数明显回升。
• 客运：地铁客运量延续回落，执行航班数国内降、国际升。
• 电力：电厂耗煤增速转正，库存持续去化。

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师。
• 曾任中泰证券宏观首席分析师（董事），中泰证券公募基金投资顾问业务投决会委员。
• 荣获多个奖项，包括Wind金牌分析师宏观研究第三名、金麒麟最佳分析师·未来之星等。

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司客户使用，信息来源于已公开资料，不保证准确性、完整性。报告内容不构成投资建议，客户应独立决策，并咨询所在证券机构意见。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制、发表或引用本报告内容。

公司及行业评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

注：本总结基于文档内容，未添加额外信息。