基础化工行业2025年2季度策略：政策发力，内需有望复苏_32页_2mb

基础化工行业2025年2季度策略总结

核心内容

2025年第二季度，基础化工行业在政策支持下有望迎来内需复苏。尽管2024年行业面临油价下跌和复工需求弱于预期的挑战，导致行业营收增长但利润下滑，整体利润率降至历史低位。随着国家一系列政策的出台，包括房地产、消费刺激、财政支持等，市场预期内需有望回暖，带动化工品价格回升。

主要观点

行业回顾

• 营收与利润：2024年基础化工行业实现营收9.2万亿元，同比增长4.2%；利润4250亿元，同比下降8.6%。
• 价格与利润：化工CCPI价格指数自2024年5月见顶后持续回落，PPI亦持续下滑，但降幅逐渐收窄。
• 出口与内需：2024年出口保持韧性，但受中美贸易摩擦影响，预计2025年出口增速或有所回落。内需方面，地产、家电、汽车等领域表现分化，部分行业如纺织服装、家电产量回升。

行业展望

• 外需压力：特朗普的贸易政策对我国化工品出口形成压力，尤其是对钢铁、铝、以及对中加两国的关税政策。
• 内需复苏：政策推动下，房地产、消费等领域有望改善，尤其是以旧换新政策和地产链相关措施，可能带动化工品需求回暖。
• 行业景气度：随着政策逐步落实，地产相关化工品（如纯碱、PVC、钛白粉、MDI）价格有望修复，行业景气度将逐步改善。

关键信息

投资策略

• 看好板块：维生素、化纤、磷钾肥、进口替代新材料等。
• 重点关注：地产链相关化工品，如MDI、纯碱、PVC、钛白粉等，以及消费电子相关的电子化学品、功能膜、OLED材料等。
• 具体推荐：
  • 维生素：新和成、浙江医药、能特科技、花园生物。
  • 化纤：三友化工、中泰化学。
  • 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。
  • 轮胎：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份。
  • 制冷剂：巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份、金石资源。
  • 民爆：江南化工、易普力、广东宏大、雪峰科技。
  • 农药：扬农化工、江山股份、先达股份、利民股份、中旗股份。
  • 磷化工：云天化、芭田股份。
  • 电子化学品：东材科技（高频高速树脂）、瑞联新材（液晶及OLED材料）、新宙邦（芯片用氟化液）、金宏气体（电子特气）。
  • 半导体材料：新宙邦、金宏气体、东材科技。

政策支持

• 房地产政策：2024年1月起，多部门出台政策刺激房地产市场，包括取消限购、降低首付比例、降低贷款利率、城中村改造等，旨在推动市场止跌回稳。
• 消费刺激：以旧换新政策拉动家电、汽车等需求，带动改性塑料、电子化学品等上游材料需求增长。
• 财政与货币政策：通过降准、降息、专项债等手段加大逆周期调节力度，支持经济复苏。

风险提示

1. 宏观经济风险：若贸易战等因素导致经济增速回落，可能影响化工品需求。
2. 原材料价格波动：上游原材料价格波动可能影响企业成本控制和利润。
3. 技术迭代风险：合成生物学等新技术可能改变行业竞争格局。
4. 环保政策风险：环保督查可能导致部分企业停产或减产。
5. 安全事故风险：不可抗力事件如安全事故可能影响行业供需平衡。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%。

结论

基础化工行业在政策支持下有望迎来内需复苏，重点受益领域包括维生素、化纤、磷钾肥、进口替代新材料及地产链相关化工品。尽管面临外需压力和原材料波动等风险，但行业整体呈现积极态势，建议关注相关龙头企业及受益于政策驱动的细分领域。