20140414-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-申万证券B遭爆炒_申万证券A价格相对高估_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本文档是2014年4月14日发布的关于场内基金（尤其是分级基金）的统计与分析报告。报告主要围绕A类份额、B类份额及杠杆债基的投资价值展开，结合市场走势、折溢价率、隐含收益率等指标，为投资者提供投资建议与市场判断。

主要观点

• 市场趋势：上周市场在政策放松预期、沪港通等因素推动下继续上行，大盘股表现优于小盘股。非银金融板块涨幅最大，房地产板块表现疲弱。
• A类份额：建议投资者关注有期限A类份额，因其具有较高的到期收益率，适合流动性需求不高且有中短期投资需求的投资者。部分永续A类份额隐含收益率存在高估，需谨慎对待。
• B类份额：杠杆指基表现受市场情绪和母基金净值波动影响较大，部分品种如申万证券B因高溢价率被炒作，存在较大风险。
• 杠杆债基：部分杠杆债基具有高折价率，折价收窄可带来额外收益，尤其关注到期时间较短的品种，如安信宝利B，具有保本特性。

关键信息

一、基础市场表现

• 上证综指上涨3.48%，深成指上涨2.97%，沪深300指数上涨3.90%，中证500上涨2.08%。
• 创业板、中小板涨幅较弱，分别为1.46%、1.27%。
• 非银金融板块涨幅达6.57%，而房地产板块下跌0.71%。

二、母份额表现

• 申万证券行业分级整体溢价率持续维持高位，周四达1.97%，周五达4.36%。
• 国联安双禧中证100、申万证券行业分级、信诚沪深300分级等重仓金融板块的基金表现较好。
• 部分基金如国泰房地产分级下跌0.66%，整体折溢价率未出现明显套利机会。

三、A类份额分析

• 永续A类份额隐含收益率处于历史较低水平，与10年期AA+企业债收益率差距约20BP。
• 申万证券A、信诚中证500A、国泰房地产A等部分A类份额隐含收益率相对高估。
• 有期限A类份额如长盛同庆中证800A、申万中小板A、招商中证大宗商品A具有较高的持有到期收益率，分别为6.58%、7.37%、7.61%。

四、杠杆指基分析

• 杠杆指基表现受母基金净值和市场预期影响较大，银华锐进、国联安双禧B、信诚沪深300B等涨幅居前。
• 新上市的申万证券B因高溢价率被炒作，周涨幅达21.13%，但其净值涨幅仅为7.41%。
• 杠杆指基价格波动较大，建议投资者保持谨慎，关注市场预期变化。

五、杠杆债基分析

• 杠杆债基通常折价交易，折价率较高，如金鹰元盛分级B、天弘丰利分级B等。
• 折价收窄可为投资者提供额外收益，尤其在母基金收益率较低时，杠杆债基仍能获得正收益。
• 安信宝利B为保本型杠杆债基，当母基金年化收益率在0%以下时，保本年化收益率为4.76%，在5%时可达10.55%。

投资建议

• A类份额：适合中短期投资，关注有期限A类份额，如长盛同庆中证800A、申万中小板A、招商中证大宗商品A等。
• B类份额：建议保持谨慎，尤其关注申万证券B等高溢价率品种，避免因市场预期变化带来的风险。
• 杠杆债基：关注高折价且到期时间较短的品种，如金鹰元盛分级B、天弘丰利分级B、安信宝利B等，具有较高的投资价值。

重要数据

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。