20150625-兴业证券-市场来个回马枪_分级B再遭滑铁卢_11页_715kb

报告总结

核心内容

本报告分析了2015年6月25日分级基金市场的表现，重点讨论了证券和军工行业的分级基金动态，以及整体市场中的折溢价情况和套利机会。报告指出，市场整体呈现下跌趋势，证券和军工行业分级基金受投资者关注，但整体表现不佳。

主要观点

• 市场表现：当日上证综指下跌3.46%，深证成指下跌3.80%，沪深300指数下跌3.56%，中小板指数大跌4.01%，创业板指数暴跌5.23%。行业板块普遍下跌，其中农林牧渔、银行、房地产、综合和国防军工跌幅较大，传媒、计算机、有色金属、通信和汽车跌幅较深。
• 分级基金动态：证券和军工分级基金合计份额超过千亿，受到市场高度关注。其中，证券行业基金因与A股市场密切相关，受到投资者青睐。
• 折溢价情况：今日整体溢价居前的是富国中证移动互联网分级、银华中证转债分级和富国中证军工分级，溢价率分别为5.87%、4.07%和3.03%。折价居前的是国投瑞银锐泽中证创业成长分级、申万菱信传媒行业分级和鹏华中证传媒行业分级，折价率分别为3.34%、2.47%和2.01%。
• 套利机会：银华中证转债分级和招商可转债分级的溢价套利盘收益估算为正，分别为3.55%和3.43%。然而，部分基金如富国中证移动互联网的套利收益为负，约为-0.66%。
• 永续分级A推荐：今日重点推荐两只修正隐含收益率高于6.9%且成交额在5千万以上的永续分级A，分别为H股A（150175，7.34%，无下折保护）和中航军A（150221，7.05%，上行3bp）。

关键信息

• 证券行业：证券行业与A股市场密切相关，证券公司的发展与A股市场息息相关，2015年证券行业基金场内份额达到540亿份，为目前行业、宽基和主题中，分级基金场内份额最多的一类。
• 军工行业：军工行业是本轮市场领涨品种之一，由于军工行业景气度明显提升，军工分级基金受益颇丰，目前军工行业市值超1.5万亿，有较大的行业空间支持军工分级基金的发展。
• 市场数据：今日B份额成交额为209亿，平均涨幅为-5.59%；A份额成交额为54亿，平均涨幅为1.02%。B份额净流入17.03亿份，A份额净流入21.09亿份。
• 风险提示：需注意溢价套利盘的收益估算，例如富国中证移动互联网的套利收益为-0.66%，银华中证转债分级的套利收益为1.17%，富国中证军工的套利收益为-1.15%，招商可转债分级的套利收益为0.82%。

附录数据概览

行业/主题分级B数据

永续分级A数据

总结

本报告总结了2015年6月25日分级基金市场的表现，指出证券和军工行业基金的份额较大，受到市场高度关注。市场整体下跌，B份额普遍下跌，A份额普遍上涨。报告推荐两只永续分级A，分别为H股A和中航军A，因其较高的修正隐含收益率和较大的成交额。同时，提醒投资者注意溢价套利盘的收益估算，如银华中证转债分级和招商可转债分级的套利收益为正，而富国中证移动互联网的套利收益为负。