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非农数据不及预期贵金属触底回升总结

核心内容

本周贵金属价格整体呈现下行趋势，但周五非农数据公布后，由于数据表现不及预期，且失业率回升，市场对美联储加息的预期有所回落，贵金属价格出现触底反弹。美元指数在非农数据公布后一度大幅回落，但随后收回大部分失地，小幅收跌。美国十年期国债收益率本周也小幅回升，非农数据对其影响有限。

主要观点

• 非农数据表现不及预期：美国8月非农就业人口增加31.5万人，为2021年4月以来最小增幅，高于市场预期的30万人，但较前值的52.8万人大幅回落。失业率时隔5个月首次回升至3.7%，高于预期的3.5%。
• 贵金属价格反弹：非农数据不及预期导致市场加息预期降温，贵金属价格在周五出现反弹，但上方仍面临一定压力。
• 加息预期波动：美联储9月加息75个基点的概率有所回落，但加息仍是大概率事件，市场对加息幅度的预期仍在调整中。
• ETF持仓持续下滑：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓继续回落，显示投资者对贵金属的配置意愿降低。
• 市场对美联储态度敏感：若美联储在9月加息75个基点并保持鹰派立场，贵金属可能进一步下跌；反之，若加息幅度较小或态度偏鸽，下跌空间将有限。
• 经济数据影响有限：尽管非农数据不及预期，但就业数据仍整体支撑美联储持续加息，因此市场对加息的预期未完全改变。

关键信息

非农数据详情

• 美国8月非农就业人口：增加31.5万人，为2021年4月以来最小增幅。
• 失业率：录得3.7%，高于预期的3.5%，为5个月来首次上升。
• 平均每小时工资年率：5.2%，与此前持平，但低于预期。

加息预期

• 9月加息75个基点概率：有所回落，但仍为市场主流预期。
• 未来加息概率分布：从2023年3月15日开始的会议中，加息幅度主要集中在75-100个基点之间，其中75个基点概率最高。

贵金属市场

• 金银比震荡上行：金银比继续上行，且外盘金银比高于内盘。
• ETF持仓下滑：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓持续回落，显示市场情绪偏空。

美联储政策影响

• 加息预期与市场反应：非农数据虽未完全改变加息预期，但对加息75个基点的预期有所削弱。
• 市场对美联储态度敏感：若美联储态度偏鹰，贵金属可能继续承压；若态度偏鸽，下跌空间将有限。

经济数据与市场反应

• 制造业PMI：美国8月ISM制造业PMI和Markit制造业PMI均低于预期，显示制造业活动放缓。
• 房价指数：美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率大幅回落，显示房地产市场降温。
• 工厂订单：美国7月工厂订单月率创2020年4月以来最大降幅，显示制造业需求疲软。

小结

美国上周首次申领失业金人数为23.2万人，低于预期的24.8万人，表明就业数据整体仍能支撑美联储持续加息。尽管非农数据不及预期，但市场对加息的预期并未完全改变，因此贵金属价格在触底后出现反弹，但上方仍承压。未来美联储政策走向将对贵金属市场产生重要影响，市场需密切关注其态度变化。