20260706-国贸期货-贵金属（Au_Ag）专题报告_6月非农爆冷_贵金属反弹_8页_633kb

6月非农爆冷，贵金属反弹总结

核心内容

2026年6月美国非农就业数据意外大幅低于预期，显示美国就业市场内生动能有所放缓，贵金属价格因此反弹。此事件引发市场对美联储加息预期的降温，同时为贵金属提供了中长期支撑。

主要观点

• 非农数据疲软：6月非农新增就业人口仅为5.7万人，远低于预期的11.3万人，且4-5月数据被大幅下修，表明就业市场复苏动能减弱。
• 失业率下降原因：失业率降至4.2%，创2025年7月以来新低，但主要因劳动力供给收缩，而非就业需求强劲。
• 劳动力参与率下降：6月劳动力参与率降至61.5%，为2021年3月以来新低，反映劳动力市场供给减少。
• 薪资增速温和：平均每小时工资环比上升0.3%，同比上升3.5%，尚未形成明显的薪资通胀压力。
• 市场反应：非农数据公布后，美元指数回落，2年期美债收益率下跌，贵金属价格反弹。
• 加息预期降温：市场对美联储年内加息预期有所减弱，9月加息25bp概率为55%，年底累计加息1次的概率为77%。
• 中长期支撑因素：美国巨额债务、高利息支出、中期选举等因素限制美联储加息空间；国际政治秩序重构和央行购金需求持续，为贵金属提供中长期支撑。
• 短期扰动因素：金银价格反弹至20日线附近，面临技术阻力；地缘政治风险（如美伊谈判）可能影响市场情绪，进而影响贵金属价格波动。

关键信息

1. 非农就业数据详情

• 6月非农数据：5.7万人，远低于预期的11.3万人。
• 4-5月数据下修：合计减少7.4万人，平均新增就业人数从16.4万人降至11.1万人。
• 分项数据：
  • 主要贡献：教育和保健服务、专业和商业服务、建筑业。
  • 主要拖累：休闲和酒店、信息业、零售业、采矿业、公用事业。
  • 信息业：连续18个月负增长，表明科技行业裁员仍在持续。
  • 私营部门：新增就业4.9万人，创4个月新低。
  • 联邦政府：新增就业0.2万人，累计裁员32.9万人。

2. 失业率与劳动参与率变化

• 失业率：降至4.2%，为2025年7月以来新低。
• U6失业率：降至7.9%，为2月以来新低。
• 劳动参与率：降至61.5%，为2021年3月以来新低，反映劳动力市场供给收缩。

3. 贵金属市场分析

• 价格反弹：伦敦现货黄金与白银价格在非农数据公布后反弹。
• 支撑因素：
  • 就业市场降温，削弱加息预期。
  • 国际油价回落，降低通胀压力。
  • 美联储主席沃什表示通胀风险下降。
  • 央行购金需求持续，国际政治格局变化。
• 短期风险：
  • 技术面阻力（金银接近20日线）。
  • 地缘政治风险（美伊谈判）可能影响加息预期，从而扰动贵金属价格。

4. 美联储加息预期

• 9月加息概率：约55%。
• 年底累计加息1次概率：约77%。
• 加息叙事降温：市场对年内加息的押注减少，为贵金属提供支撑。

投资策略建议

• 短期策略：若贵金属价格出现调整，可逢低布局多单。
• 中长期展望：若CPI数据确认通胀见顶，贵金属价格有望继续获得支撑。
• 风险提示：需关注地缘政治变化及美联储加息预期波动对贵金属价格的影响。

分析师信息

• 分析师：白素娜
• 职位：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理、首席分析师
• 学历：厦门大学应用统计硕士
• 专业领域：贵金属、新能源研究
• 荣誉：多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号

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