20160229-华创证券-刚泰控股-600687.SH-刚泰控股复牌点评_首次覆盖报告_打造互联网珠宝+供应链金融产业生态_设立产业基金加强泛娱乐布局_15页_1mb

刚泰控股研究报告总结

核心内容概览

刚泰控股（股票代码：600687.SH）是一家致力于打造互联网珠宝+供应链金融产业生态的企业，同时积极拓展泛娱乐领域布局。公司通过与腾讯控股的创梦科技合作设立产业投资基金，进一步加强其在泛娱乐行业的影响力，并通过多项战略举措推动主营业务的稳定增长。

主要观点

1. 互联网珠宝+供应链金融产业生态

• 公司已构建完整的黄金珠宝产业链，涵盖矿产资源开发、加工设计、营销与体验。
• 2016年初上线的“金多宝”O2O平台，将线下门店与线上服务全面贯通，提供黄金买卖、纸黄金理财、黄金租赁等服务，完善黄金供应链金融闭环。
• 金多宝平台通过线上线下的融合，解决企业用金需求，提升用户消费体验，增强客户粘性。

2. 与腾讯合作设立产业投资基金

• 公司与腾讯共同设立产业投资基金，规模为10亿元人民币，投资方向包括游戏、社交、影视、IT等领域。
• 基金由投资管理公司作为GP，公司认购不低于20%的GP股权，基金已明确投资万达影业、阅文集团、微影时代及映客直播等行业内领先项目。
• 腾讯在互联网行业具有显著优势，包括流量资源和盈利能力强的投资项目，此次合作有望提升刚泰在泛娱乐领域的影响力和资源整合能力。

3. 泛娱乐产业布局

• 刚泰控股在文化传媒行业已有布局，包括瑞格传播和刚泰影视。
• 通过产业基金，公司可间接投资万达影业、微影时代等项目，增强在泛娱乐行业的竞争力。
• 腾讯的股东背景有助于刚泰导入增量用户，提升市场影响力。

4. 财务表现与投资建议

• 公司2014-2017年净利润预计分别为25.1亿、64.6亿、90.1亿和115.7亿元，CAGR为181%，增长潜力显著。
• 2016、2017年PE分别为26X与20X，估值具备足够安全边际。
• 证券分析师首次给予“强烈推荐”的投资评级，认为公司在互联网珠宝、供应链金融及泛娱乐产业具有巨大潜力。

关键信息

公司业务与布局

• 黄金珠宝业务：公司主营黄金及黄金饰品销售，通过并购和合作完善产业链。
• 供应链金融：金多宝平台打破传统交易壁垒，提供黄金租赁、旧金回收等服务。
• 数字营销与VR技术：收购瑞格传播和上海曼恒，拓展广告营销和虚拟现实体验业务。

财务数据

• 总股本：148,872万股
• 资产负债率：69.9%
• 每股净资产：1.2元
• 市盈率：66.34倍
• 市净率：14.55倍
• 2016、2017年净利润预测：9.01亿、11.57亿元
• 2016、2017年PE：26X、20X

产业基金信息

• 基金名称：创梦天地产业投资基金
• 基金规模：首期10亿元人民币
• 投资方向：游戏、社交、影视、IT
• 基金期限：3年投资期+2年退出期+2年延长期
• 管理费：1%/年
• 收益分成：年化IRR超过12%后，管理合伙人提取10%业绩分成

合作与资源整合

• 公司与腾讯合作设立产业基金，是腾讯参与公司定增后的首次正式落地合作。
• 腾讯作为创梦天地的股东，有望成为整合集团境内业务的上市平台，提升刚泰的市场影响力和资源整合能力。

盈利预测与估值

• 公司主业持续稳定增长，预计2016年净利润为9.01亿元，2017年为11.57亿元。
• 2016年PE为26倍，2017年PE为20倍，估值具备安全边际。
• 公司在互联网珠宝、供应链金融及泛娱乐产业具有巨大潜力，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

附录：分析师信息

• 证券分析师：寻赞、宝幼琛、侯子超
• 执业编号：S0360515090002、S0360515090001、未提供
• 邮箱：xunyun@hcyjs.com、baoyouchen@hcyjs.com、houzichao@hcyjs.com

估值比率

• P/E：2016年26倍，2017年20倍
• P/B：2016年7倍，2017年5倍
• EV/EBITDA：2016年30倍，2017年23倍

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

总结

刚泰控股通过与腾讯的合作设立产业投资基金，进一步拓展泛娱乐产业布局，同时完善互联网珠宝与供应链金融产业生态。公司具备良好的财务表现和增长潜力，预计未来两年净利润将持续增长，估值具备安全边际。分析师首次给予“强烈推荐”投资评级，认为公司在多个领域具有广阔的发展前景。