2017-刚泰控股--深度研究报告：打造综合型互联网珠宝生态圈__21页-2mb

刚泰控股行研报告总结

核心内容

刚泰控股正致力于打造一个综合型互联网珠宝生态圈，融合互联网珠宝、娱乐品牌营销与供应链金融三大核心业务。该战略旨在通过O2O平台、C2B个性化定制及3D打印技术提升珠宝销售效率与用户体验，同时借助供应链金融和消费金融模式增强盈利能力。

主要观点

• 互联网+战略：刚泰控股自2015年起，顺应“互联网+”发展趋势，构建以互联网珠宝为基础平台，以娱乐营销提升品牌价值，以金融结合产业链实现协同效应的综合生态圈。
• 并购与投资：通过并购珂兰钻石、控股优娜珠宝、战略投资曼恒数字，公司初步形成了“O2O平台+设计研发+C2B个性化定制+3D打印”的互联网珠宝生态圈。
• 供应链金融：公司布局黄金珠宝产业链“银行”模式，通过金多宝平台黄金租赁业务，利用低负债成本和高息差提升利润空间。
• 泛娱乐布局：公司通过收购瑞格传播和设立产业投资基金，强化娱乐营销与泛娱乐产业的融合，提升品牌影响力和市场拓展能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.81元、0.98元，当前股价对应PE分别为36倍、25倍、20倍，上调至“买入”投资评级。

关键信息

互联网珠宝生态圈

• O2O平台引流：O2O平台为C2B平台引流，C2B+3D打印实现个性化定制。
• 产品线扩展：通过并购和投资，平台产品线从钻石扩展至黄金和彩宝，形成“钻石+黄金+彩宝”的多品类销售。
• 技术赋能：引入VR和3D打印技术，提升珠宝线上展示效果和定制体验。

供应链金融

• 黄金租赁业务：金多宝平台通过吸纳民间闲置黄金，降低负债端成本，提升利差。
• 融资需求：预计未来珂兰线下门店数量将从100家增长至1000家，对应年融资需求达50亿元，带来约5亿元利差收入。
• 战略合作：与比利时安特卫普钻石中心AWDC达成战略合作，引进成熟供应链金融运营体系。

泛娱乐产业布局

• 收购瑞格传播：增强娱乐营销能力，利用影视植入、联合推广等方式提升品牌价值。
• 产业投资基金：与腾讯合资设立50~100亿规模的产业投资基金，布局泛娱乐行业，增强影响力和收益潜力。

盈利预测与估值

• 财务指标：2016-2018年，公司营业收入预计从15,611百万元增长至29,247百万元，净利润从804百万元增长至1462百万元。
• 估值指标：2016-2018年PE分别为36倍、25倍、20倍，显示公司估值持续下降，但盈利增长预期强烈。
• 投资评级：上调至“买入”评级，看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略。

风险提示

• 业务整合低于预期，可能影响战略实施效果。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务指标

未来展望

• 随着90后成为消费主力，珠宝电商有望达到30%的市场份额，市场空间达千亿。
• VR和3D打印技术的引入将显著提升珠宝线上展示和定制体验，推动行业发展。
• 供应链金融和消费金融的结合，将带来巨大的利差收入和盈利增长空间。
• 泛娱乐产业的布局有助于增强品牌影响力和市场拓展能力，提升公司综合竞争力。