20260517-国金证券-非金属建材行业周观点_M8是rubin今年ccl主方案_同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板_17页_1mb

建筑建材组周度分析总结

核心内容概述

本周建筑建材市场整体呈现分化态势，重点聚焦于AI-PCB上游新材料、出海方向及周期建材板块。分析师李阳与赵铭指出，锡膏、陶瓷基板等细分方向领涨，AI-PCB上游材料如阻燃剂、低介电无卤阻燃剂、环氧塑封料等价格出现上涨趋势。此外，全球涂料龙头立邦Q1业绩高增，水泥、浮法玻璃基本面变化不大，但部分区域水泥价格略有回落，光伏玻璃市场交投淡稳，价格部分下滑。

主要观点

AI-PCB上游新材料

• 阻燃剂：广东聚讯新材料开发出5G线路板基材低分子量反应性聚苯醚及低介电无卤阻燃剂技术，实现工业化。日本东曹旗下核心溴类阻燃剂Flamecut®120G涨价不低于60日元/公斤，折合2600元/吨，主因原材料涨价驱动。日本住友计划将环氧塑封料提价10-20%，自6月1日开始执行。
• 电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布在2026年较为紧缺，预计随着谷歌和NV出货叠加，HVLP4铜箔及Low-CTE布供需关系进一步紧张，涨价预期增强。
• 高阶铜箔：HVLP全系列涨价趋势自4月逐步启动，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
• HBM材料：海内外扩产拉动材料需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储推动美光、三星等企业扩产。

其他新材料

• 锡膏：800G+1.6T光模块放量拉动锡膏需求，产品等级逐步提升。
• 玻璃基板：台积电正在搭建CoPoS封装技术试点产线，预计几年后可进入量产。关注存储HDD玻璃盘片商业化进展。
• 光纤套管：康宁计划提升在美国的光连接制造能力并扩大本土光纤产能，建议关注光纤套管。

出海方向

• 非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气，建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）、【万凯新材】【麦加芯彩】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】【常宝股份】【博盈特焊】等。

周期建材

• 水泥：全国高标均价322元/吨，同比-57元/吨，环比-1元/吨，出货率47.1%，库容比69.2%。价格走势区域分化，华北、中南地区价格小幅回升，东北、华东、西北等地价格持续下行。
• 浮法玻璃：均价1150.83元/吨，环比上涨0.05%。重点监测省份库存由增转降，但整体库存仍偏高。
• 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，环比下降6.11%。供应端新增产线，但需求端疲软，库存压力仍存。

关键信息

• 行业动态：英伟达Vera Rubin预计6月试产、7月出货，带动上游材料需求。
• 价格变化：水泥价格区域分化，浮法玻璃价格小幅上涨，光伏玻璃价格部分下滑。
• 产能变化：2026年玻璃冷修生产线增加，光伏玻璃新增产线。
• 企业动态：中国巨石拟投建年产5万吨电子纱及3.2亿米电子布生产线，投资44.3亿元；立邦Q1合并收入210.56亿元，同比+21%，归母净利22.12亿元，同比+44%。
• 市场表现：建材指数下跌3.98%，其中消费建材上涨3.85%，耐火材料上涨3.57%，水泥制造、玻璃制造等板块下跌。

建议关注股票

AI-PCB新材料

• 【中国巨石】【铜冠铜箔】【芯碁微装】【中材科技】【呈和科技】【凯盛科技】【宏和科技】【国际复材】【莱特光电】【聚杰微纤】【菲利华】【华正新材】【圣泉股份】【联瑞新材】【东材科技】【诺德股份】【中一科技】

其他新材料

• 【凯盛科技】【石英股份】【唯特偶】【旗滨集团】【戈碧迦】

出海方向

• 【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）、【万凯新材】【麦加芯彩】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】【常宝股份】【博盈特焊】

周期建材

• 【三棵树】【东方雨虹】【上峰水泥】【旗滨集团】【中国联塑】【海螺水泥】【悍高集团】【北新建材】

风险提示

• PCB资本开支进展不及预期
• 地产政策变动不及预期
• 原材料价格变化的风险
• 海外国家汇率波动的风险