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研究所晨会观点总结（2026年4月3日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕宏观金融、股指、贵金属、新能源及能源化工等板块展开分析，重点聚焦中东局势变化对全球市场的影响，以及国内经济数据与政策导向对市场情绪的引导作用。整体来看，市场在外部地缘政治风险与内部经济预期之间摇摆，部分商品因供需关系和成本支撑维持偏强震荡，而股指与贵金属则面临较大波动压力。

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主要观点与关键信息

一、宏观金融：中东局势再度紧张，全球市场波动加大

• 外部环境：美国总统威胁对伊朗采取更激进措施，导致全球风险情绪恶化，美元走强，大宗商品和股市承压。
• 伊朗动态：伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，缓解部分能源担忧，市场情绪有所缓和。
• 国内经济：3月中国PMI明显回升，出口超预期，通胀修复，经济和通胀整体好于预期。
• 政策导向：2026年政府工作报告设定的发展目标及财政货币政策力度低于2025年，市场交易逻辑聚焦于中东局势。
• 资产建议：股指短期震荡，谨慎做多；国债谨慎观望；黑色与有色板块震荡走弱，谨慎观望；能化板块高位偏强，可谨慎做多；贵金属大幅震荡，谨慎观望。

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二、股指：受地缘风险与板块拖累，整体下跌

• 市场表现：受贵金属、通信服务及人工智能板块拖累，国内股市整体下跌。
• 基本面支撑：国内经济数据改善，出口超预期，通胀回升，基本面偏强。
• 政策影响：政府工作报告设定的政策力度较弱，市场情绪偏谨慎。
• 操作建议：短期股指震荡，建议谨慎做多，关注中东局势变化及两会后政策实施情况。

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三、贵金属：受地缘政治与美元走强影响，大幅震荡

• 价格走势：周四夜盘贵金属下跌，沪金收于1036.64元/克（-0.74%），沪银收于18010元/千克（-1.87%）。
• 国际市场：现货黄金跌破4800美元关口，最终收于4675.64美元/盎司（-1.7%）；白银一度跌破70美元，最终收于73.02美元/盎司（-2.69%）。
• 操作建议：短期贵金属震荡，建议谨慎观望。

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四、新能源：高油价利好新能源需求

1. 碳酸锂

• 价格走势：主力合约小幅下跌，结算价159240元/吨，期现基差-2800元/吨。
• 基本面：供需双旺，社会库存偏低，冶炼厂库存低位，基本面强势。
• 操作建议：逢低布局，或谨慎持多。

2. 工业硅

• 价格走势：主力合约下跌0.84%，结算价8315元/吨。
• 市场情况：成本端受焦煤影响，供需偏弱，库存高位，价格贴近成本。
• 操作建议：区间操作，关注下方成本支撑。

3. 多晶硅

• 价格走势：主力合约上涨0.38%，结算价35430元/吨。
• 市场情况：库存高位，现货报价回落，光伏下游价格走低。
• 操作建议：谨慎持空或部分止盈。

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五、能源化工：地缘政治推动油价上涨，部分商品偏强震荡

1. 原油

• 价格走势：WTI突破110美元，因特朗普威胁升级对伊战事，市场预期霍尔木兹海峡供应受阻。
• 市场动态：伊朗与阿曼的协议缓解部分担忧，但俄罗斯出口能力下降仍支撑油价。
• 操作建议：短期偏强震荡，需做好风险管控。

2. 沥青

• 价格走势：跟随油价高开后回落，短期价格波动明显。
• 市场情况：下游负反馈制约上行空间，库存去化预期增强，新合同价走高支撑市场底部。
• 操作建议：短期跟随原油波动，关注伊朗局势变化。

3. PX & PTA

• PX：价格小幅上涨，因石脑油强势及国内装置检修，但PTA检修增加压制涨幅。
• PTA：价格领涨，供应减量预期增强，成本支撑仍在，但下游负反馈限制涨幅。
• 操作建议：PTA预计偏强震荡，关注芳烃原料变化。

4. 乙二醇

• 价格走势：跟随原油小幅反弹，但下游负反馈与库存压力压制涨幅。
• 市场情况：海外供应预期走低，印度询价增加，现货价格高位震荡。
• 操作建议：短期高位震荡，关注终端需求变化。

5. 短纤

• 价格走势：跟随聚酯板块上扬，但PTA高价制约利润。
• 市场情况：下游减产，成品库存偏低，上行空间有限。
• 操作建议：维持偏强震荡，关注PTA走势。

6. 甲醇

• 价格走势：现货价格指数2809.64，环比下降46.73。
• 市场情况：港口库存下降，进口窗口关闭，出口好转，现货紧张加剧。
• 操作建议：短期基本面强势，但价格波动加大，建议谨慎。

7. PP & LLDPE

• 价格走势：PP价格微跌，LLDPE价格下跌34元/吨。
• 市场情况：上游供应收缩，下游需求提升，库存去化加速。
• 操作建议：维持偏强运行，关注霍尔木兹海峡通航情况。

8. 尿素

• 价格走势：行情持稳，山东临沂市场报价1900元/吨。
• 市场情况：政策保供稳价压制价格，但工业刚需支撑市场情绪。
• 操作建议：短期窄幅震荡，出口收紧，以内销为主。

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数据来源

本报告数据主要来源于以下机构：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

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