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研究所晨会观点总结（2026年3月31日）

核心内容概述

2026年3月31日东海期货研究所晨会分析了宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个板块的市场动态，重点聚焦中东地缘政治风险、国内经济数据、政策导向及市场情绪变化对各商品价格的影响。

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主要观点

宏观金融

• 美元指数和美债收益率继续上涨，受中东局势紧张及美国通胀预期影响，全球风险偏好降温。
• 美联储释放鸽派信号后，美债收益率回落，全球风险偏好有所回暖。
• 国内经济超预期回升，1-2月出口数据亮眼，通胀修复，但政策力度低于2025年。
• 短期市场震荡偏弱，关注中东局势变化、两会后政策实施及市场情绪波动。

股指

• 国内股市有所反弹，受贵金属、工业金属及农产品带动。
• 短期操作建议谨慎观望，市场情绪仍受地缘风险影响。

贵金属

• 贵金属市场震荡偏强，沪金、沪银小幅上涨。
• 黄金承压，因美元指数和美债收益率走强，但逢低买盘支撑价格反弹。
• 操作建议短期谨慎观望，市场波动加剧。

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黑色金属

钢材

• 期现货价格小幅反弹，成交量低位运行。
• 表观消费量回升，库存降幅扩大，铁水产量小幅回升。
• 短期跟随成本运行，关注中东局势变化及需求端表现。

铁矿石

• 价格震荡偏强，受原油价格上涨支撑。
• 铁水产量回升，需求仍有韧性。
• 供应端发运量回落，到港量回升，供需错位逐步缓解。
• 预计矿石价格上涨空间有限，需警惕能源价格走弱后的阶段性调整。

硅锰/硅铁

• 期现货价格反弹，能源价格强势支撑合金价格上涨。
• 国内硅锰开工率下降，库存持续去化，生产成本支撑明显。
• 建议以震荡偏强思路对待，关注成本端变化。

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有色新能源

铜

• 铜价大幅下挫，下游逢低补库，社会库存下降。
• 供应宽松，但需求受去年透支影响，旺季复苏乏力。
• 现货TC接近新低，但副产品收益支撑冶炼利润。
• 操作建议关注矿端供应，短期谨慎观望。

铝

• 阿联酋铝业公司遭攻击，短期或支撑铝价。
• 国内铝锭库存高位，供应维持高位，铝价上涨动力不足。

锌

• 库存维持高位，下游拿货放缓。
• 进口矿TC下降，国内冶炼产能扩张。
• 需求端不乐观，光伏、汽车等板块产量下滑。
• 操作建议谨慎观望，关注中东局势及库存变化。

铅

• 国内铅锭库存回升，LME库存维持高位。
• 原生铅和再生铅产量季节性回升，但需求进入淡季。
• 进口窗口持续关闭，铅锭进口量下降。
• 操作建议关注库存变化及政策影响。

镍

• 印尼政策反复，配额大幅下滑，MHP供应存下降风险。
• 国内库存高位，价格受供应端制约。
• 操作建议关注印尼政策及中东局势对供应的影响。

锡

• 供应端进口量回升，缅甸和海外锡矿进口量增长显著。
• 需求端分化，半导体增长显著，但光伏、汽车等板块下滑。
• 库存去化，价格反弹，但需警惕情绪波动风险。
• 操作建议逢低布局或谨慎持多。

碳酸锂

• 价格强势上涨，供需双旺，社会库存偏低。
• 锂矿价格回升，出口禁令谈判无进展，供应扰动持续。
• 操作建议逢低布局，谨慎持多。

工业硅

• 价格下跌，供需双弱，库存高位。
• 成本端受焦煤带动，价格贴近成本线。
• 操作建议关注成本支撑，区间操作。

多晶硅

• 价格大幅上涨，库存持续高位，现货价格下移。
• 光伏下游价格回落，关注4月后去库情况。
• 操作建议谨慎持空或部分止盈。

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能源化工

原油

• 美威胁升级打击伊朗，油价收于100美元上方。
• 霍尔木兹海峡局势持续紧张，短期油价偏强。
• 关注伊朗局势后续变化，市场担忧情绪未减。

沥青

• 跟随油价走强，供应问题持续，库存有望去化。
• 低价货成交为主，4月后新合同价可能走高。
• 操作建议短期偏强震荡，关注地缘风险。

PX

• 价格偏强，受石脑油紧缺和国内检修影响。
• PTA装置检修增加，压制PX跟涨空间。
• 操作建议关注原料端变化。

PTA

• 价格走强，终端需求疲软限制涨幅。
• 核心逻辑在芳烃原料，预计价格偏强。
• 操作建议关注终端负反馈。

乙二醇

• 海外供应收缩，价格强势上行。
• 终端需求疲软，需警惕负反馈风险。
• 操作建议关注终端订单变化。

短纤

• 跟随原油及PTA走强，但终端需求疲软。
• 操作建议短期偏强震荡，关注霍尔木兹海峡通航情况。

甲醇

• 国际供应收紧，价格创新高。
• 地缘风险持续发酵，进口到港低于预期。
• 操作建议警惕地缘缓和及下游负反馈。

PP

• 市场炒作性拉涨，供应收缩叠加需求提升。
• 关注霍尔木兹海峡通航情况，或成行情波动关键变量。
• 操作建议短期偏强运行。

LLDPE

• 价格调整，区域分化明显。
• 供应收缩，需求支撑，库存去化加速。
• 操作建议关注终端订单及出口情况。

尿素

• 市场稳价为主，情绪偏强，但政策压制明显。
• 出口收紧，货源以内销为主。
• 操作建议短期窄幅震荡。

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农产品

美豆

• CBOT大豆价格下跌，出口检验量低于预期。
• 关注美国种植意向报告和季度谷物库存报告。
• 预计播种面积增加，市场情绪偏弱。

豆菜粕

• 大豆及豆粕库存加速去库，基差维持高位。
• 远月买船增多，供应担忧逐步消退。
• 操作建议阶段性偏紧，未来供需仍宽松。

豆菜油

• 豆油价格走高，受原油上涨及生柴政策影响。
• 国内豆油库存下降，同比增加。
• 操作建议关注原油走势及终端需求。

棕榈油

• BMD棕榈油价格上涨，印尼推进B50生物柴油混合政策。
• 马来西亚产量及出口量上升，支撑价格高位。
• 国内棕榈油库存下降，同比增幅显著。
• 操作建议关注印尼政策及出口数据。

玉米

• 价格产销区分化，北方港口库存略增，东北价格偏弱。
• 深加工企业库存累积，饲料企业替代粮源增多。
• 操作建议关注4月初糙米拍卖消息。

生猪

• 栏体重上涨，散户惜售，集团降重出栏。
• 养殖利润亏损加剧，政策引导降重去产。
• 操作建议关注现货走势及远月预期改善。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 数据由东海期货研究所整理

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重要声明

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