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东海期货研究所晨会观点总结（2025年6月20日）

1. 宏观与股指

关键观点

• 市场情绪：受中东紧张局势与美联储鹰派政策影响，全球风险偏好降温。国内5月消费强劲但投资放缓，短期支撑与抑制因素并存。
• 股指：短期谨慎做多，交易逻辑聚焦中东地缘风险与中美贸易谈判。
• 操作策略：重心下移，板块下跌（如可控核聚变、多元金融），短期震荡为主。

2. 商品板块分析

黑色金属

• 钢材：需求韧性尚存，库存下降但供给高位，短期底部震荡。
• 铁矿石：需求偏强，供给高位，短期区间震荡。
• 硅锰/硅铁：供需边际走弱，成本支撑有限，短期震荡。

有色金属

• 铜：基本面高供给、低需求，宏观偏空，需关注关税与谈判进展。
• 铝：海外需求疲软，国内库存去库放缓，短期偏震荡。
• 其他：铝合金成本支撑、锡供应偏紧但需求弱、PP供给压力大。

能源化工

• 原油：地缘冲突预期降温，叠加原油溢价，短期偏强震荡。
• 其他：PX、PTA偏强；乙二醇、短纤跟随原油；甲醇进口风险、LLDPE库存中性。

农产品

• 美豆/豆粕：开机率上升压制，但美豆库存低与低库存预期支撑。
• 油脂：进口利润修复但库存增加，基差走弱。
• 玉米/生猪：玉米库存进入去库阶段，生猪短期震荡。