20240131-国金证券-主动偏股型基金四季度持仓分析_消失的定价权与倒逼的_哑铃策略__23页

主动偏股型基金四季度分析总结

1. 仓位与定价权

   • 持股市值与定价权：主动偏股基金持股市值降至310437亿元（降幅583%），定价权降至46%（降幅0.14%），股票仓位总体上升，灵活配置和平衡混合型基金连续两季加仓。
   • 板块配置：科创板和创业板配置上升（+23%/+10%），主板和港股配置下降（-20%/-13%）。

2. 资金流向

   • 整体流出：基金全面净流出，成长和TMT净流出规模最小。
   • 一级行业：净买入电子、医药和农牧；净卖出食饮、计算机、通信和电新。
   • 个股：净流入Top个股集中在电子、医药；净流出Top个股包括贵州茅台、宁德时代等。

3. 行业持仓特征

   • 哑铃策略：成长风格（医药、电子）持续超配，防御资产（机械、煤炭）因“出海高股息”逻辑逆势加仓。
   • 一级行业：医药（146%）、电子（132%）、食饮（131%）超配，电新、消费升级退潮。

4. 定价权变化

   • 整体弱化：成长和消费板块定价权下行，医药（433%）和电子（418%）稳居前列。
   • 防御行业：农林牧渔（97%分位）、公用事业上行，防御属性行业回升。

5. 港股持仓

   • 防御需求：医疗保健（超配比例上升）、能源业受青睐，港股科技股遭减持（如腾讯、美团持仓缩水）。
     — 策略专题分析表明，医药仓位虽低但超配态势明显，化与A股医药重仓行为一致。

风险提示：基金持仓滞后，数据仅披露前10重仓股，种行业分化加剧，周期防御属性被强化。