20220831-美尔雅期货-PVC月报_供给端扰动预期减弱_9月重点看需求改善_21页_1mb

PVC市场分析总结（2022年8月31日）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月PVC市场的供给、需求、库存及基差等基本面情况，并对9月市场走势进行了展望。整体来看，8月PVC市场受到供给端检修扰动影响较大，需求端表现偏弱，库存仍处高位，市场驱动有限。预计9月PVC市场将在6000-6500元/吨区间偏弱震荡。

主要观点

• 供给端扰动减弱：8月PVC检修集中期接近尾声，9月开工预计环比上升，但需关注计划外减产风险。
• 需求端改善有限：8月仍为传统淡季，下游需求偏弱，但随着淡季结束，9月需求或有环比改善。
• 库存压力仍存：尽管8月库存呈现去化趋势，但绝对值仍偏高，9月库存或继续缓慢去化。
• 基差维持合理区间：8月基差小幅扩大，但整体在合理范围内。
• 成本端波动受限：电石价格在8月呈现先涨后跌再反弹的走势，但PVC价格改善有限，对电石市场形成制约。
• 出口预期下滑：受雨季影响，印度及东南亚地区PVC需求下降，出口订单减少，9月出口量或偏低。

关键信息

1. PVC价格走势

• 现货价格重心下移：8月PVC现货价格整体下跌，电石法与乙烯法价格均有回落。
  • 华东电石法PVC价格：6535元/吨（环比-290）
  • 华东乙烯法PVC价格：6675元/吨（环比-215）
• 期货价格震荡：8月PVC期货价格震荡下跌后低位回涨，主力合约V2301收于6245元/吨（环比-414）。
• 月间价差扩大：9-1价差扩大，反映市场对9月交割的预期。

2. 供给端分析

• 8月开工负荷回落：整体开工负荷69.3%，环比下降3.2%；电石法开工负荷66.96%，环比下降4.27%；乙烯法开工负荷77.97%，环比上升0.77%。
• 检修损失量高：8月检修损失量达33.864万吨，为今年最大一个月，9月检修逐步减少。
• 主要检修企业：
  • 云南南磷（电石法，33万吨）
  • 昔阳化工（电石法，10万吨）
  • 中谷矿业（电石法，30万吨）
  • 齐鲁石化（乙烯法，35万吨）
  • 泰州联成（乙烯法，60万吨）
  • 甘肃金川新融（电石法，20万吨）
  • 新疆中泰（电石法，80万吨）
• 产量减少：8月产量预计176万吨，环比-7.5%，同比-5%；9月预计产量185万吨。
• 进口量下降：8月进口预计2万吨，同比减少。

3. 成本端分析

• 电石价格波动：电石价格先涨后跌再反弹，8月乌海电石出厂价3650元/吨（环比-150）。
• 乙烯法原料价格回落：
  • 乙烯：CFR东南亚861美金/吨（环比-40）
  • EDC：CFR东南亚332美金/吨（环比-130）
  • VCM：CFR东南亚741美金/吨（环比+20）

4. 企业利润情况

• 电石企业利润波动：8月电石企业利润围绕盈亏平衡点波动。
• PVC企业亏损减少：外购电石PVC企业及乙烯法企业亏损减少，山东一体化氯碱企业接近盈亏平衡。

5. 需求端分析

• 下游开工低迷：8月华北、华南、华东下游开工率分别为45%、52.75%、58.5%，同比均有下降。
• 终端订单偏弱：尽管政策利好释放，但实际需求未明显改善，仍以远期预售为主。
• 出口订单减少：8月出口量预计明显下降，出口待交付订单量下降，出口利润走弱。

6. 库存端分析

• 社会库存缓慢去化：8月库存整体呈去化趋势，但绝对值仍偏高。
• 贸易商及下游库存偏高：贸易商库存增加，下游维持刚需库存，上游库存仍处高位。

重点关注

1. 宏观及地产政策：9月国内地产政策及宏观消息可能对PVC需求端产生影响。
2. 国际原油及国内煤炭兰炭价格：成本端变化将影响PVC价格走势。

策略建议

• 9月市场预期有限：供给端扰动减弱，但需求端改善不明显，市场驱动有限。
• 价格区间预测：预计9月PVC价格将在6000-6500元/吨区间偏弱震荡。

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