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油粕月报 202209 总结

核心内容

本报告分析了2022年9月全球及国内油粕市场走势，主要涉及油脂与豆粕的价格波动、基本面变化、政策影响及市场策略建议。

主要观点

• 油脂市场：在宏观担忧及基本面缺乏指引的情况下，油脂主力合约预计将继续在1350-1500区间震荡运行。
• 豆粕市场：国内豆粕因低库存、高基差及成本端支撑而价格坚挺，中短期仍有支撑，但需关注回调带来的入场机会。

行情回顾

• 美豆油：8月美豆油重心上移，价格区间偏强运行。
• 棕榈油：8月棕榈油震荡，但整体库存有所波动。
• 豆粕：8月豆粕价格坚挺，主力合约重心上移后出现获利回吐。

基本面分析

国外市场

• 美豆：USDA8月报告预估单产为51.9蒲/英亩，高于市场预期，但优良率显示生长状况未改善，9月上旬炎热天气增加产量不确定性。
• 棕油：7月马棕如期累库，8月产量回升，但出口数据分化，预计8月末继续累库；印尼提升DMO比率至1:9，延迟出口税免征至10月31日，去库政策导向未变。

国内供应

• 压榨：8月大豆压榨量预计为800万吨，榨利回升并接近盈亏平衡点，油厂开机率提升。
• 库存：8月豆油库存维持在80万吨附近，棕榈油库存先回落至30万吨以下，随后回升；豆粕库存快速去库至70万吨以下。

需求

• 现货：8月油脂走势分化，豆油和菜油价格上涨，棕榈油价格下跌，豆粕价格上涨。
• 成交：8月豆油散油成交50万吨，棕榈油成交51250吨，豆粕成交500万吨，显示下游备货热情。

风险因素

• 天气、宏观政策、印尼政策、USDA9月报告等均可能影响市场走势。

基本面分析详细内容

全球市场形势

• 全球仍面临高通胀和经济下行的双重压制。
• 美国7月CPI数据上涨，欧盟玉米产量下调，USDA8月报告下调欧盟玉米产量前景。

USDA8月报告

• 美豆单产预估为51.9蒲/英亩，产量预估为45.31亿蒲，出口预估为21.55亿蒲，期末库存预估为2.45亿蒲。
• 多家机构对USDA数据预测存在差异，显示市场不确定性。

美豆生长状况

• 美豆优良率自初次报告起下滑13个百分点，天气影响仍存。
• 美玉米优良率下滑19个百分点，旱情持续影响产量。

美豆压榨及出口

• 7月美豆压榨量为1.7022亿蒲，环比和同比均上升，为历年第二高。
• 8月上旬美豆出口完成全年计划的96.1%，出口形势持续好转。

马棕油库存

• 7月马棕继续累库，产量和出口量均上升。
• 8月马棕出口量增长10%，但出口参考价下调，影响出口意愿。

印尼棕榈油政策

• 8月1日起，DMO比例提升至1:9，出口税政策调整，提高出口税并延长免征期限至10月31日。
• 8月1-15日参考价为872.27美元/吨，出口税为33美元/吨；8月16-31日参考价上调至930.02美元/吨，出口税提高至74美元/吨。

国内进口情况

• 7月国内大豆进口788.3万吨，环比和同比均下滑；棕榈油进口31万吨，同比减少。
• 1-7月累计大豆进口减少，棕榈油进口大幅下滑。

油厂压榨水平

• 8月油厂压榨开机率提升，预计大豆压榨量为800万吨。
• 榨利回升并接近盈亏平衡点，推动油厂提价销售。

下游备货

• 8月油脂及豆粕成交放量，显示下游备货积极。
• 豆油和菜油价格上涨，棕榈油价格下跌，豆粕价格显著上涨。

持仓与成交量

• 豆粕持仓量增加，成交量放量。
• 三大油脂成交量和持仓量均有所变化，显示市场活跃度。

价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕榈油及豆棕油价差走势显示市场震荡。
• 豆粕9-1价差：显示市场对远期价格的预期变化。

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