20141020-招商证券-电力行业_2014年9月快报数据点评-月度用电重回正增长_水电利用小时增幅扩大_11页_444kb

电力行业2014年9月快报数据点评总结

核心内容

本报告分析了2014年1~9月电力行业的主要运行情况，包括用电量、利用小时、装机容量及投资情况，并对重点电力上市公司进行了估值和成长性分析，同时提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 用电量增长：1~9月全社会用电量累计增长3.9%，其中9月当月用电量增长2.7%，第二、第三产业用电增速分别为4%和5.7%。
• 利用小时变化：全部机组利用小时累计下降174小时，火电利用小时下降182小时，水电利用小时上升84小时。
• 装机容量增长：全国全口径装机容量达到126591万千瓦，同比增长8.7%，其中水电、火电、核电分别增长11.7%、5.3%、21.7%。
• 投资情况：1~9月全国电力建设完成总投资4748亿元，其中电网建设投资占比最高，达55.5%。
• 投资建议：建议重点关注成长性好的优质水电股、受益于电力改革的小电网公司、受益于特高压的电力股、以及受益于国企改革的电力龙头。

关键信息

一、用电量情况

• 全社会用电量：1~9月累计用电量为40975亿千瓦时，同比增长3.9%。
• 各产业用电量：
  • 第一产业用电量：783亿千瓦时，同比增长2.4%。
  • 第二产业用电量：29827亿千瓦时，同比增长4%。
  • 第三产业用电量：5033亿千瓦时，同比增长5.7%。
  • 居民用电量：5332亿千瓦时，同比增长1.8%。
• 9月用电量：4570亿千瓦时，同比增长2.7%。

二、利用小时情况

• 全部机组利用小时：3204小时，同比下降174小时。
• 水电利用小时：2723小时，同比增长84小时。
• 火电利用小时：3512小时，同比下降182小时。

三、装机与投资情况

• 全国总装机容量：126591万千瓦，同比增长8.7%。
• 装机结构：
  • 水电：25789万千瓦，同比增长11.7%。
  • 火电：88692万千瓦，同比增长5.3%。
  • 核电：1778万千瓦，同比增长21.7%。
• 新增装机：累计新增5250万千瓦，其中水电1565万千瓦，火电2580万千瓦。
• 投资构成：
  • 电源建设投资：2113亿元（水电572亿元，火电574亿元，核电378亿元）。
  • 电网建设投资：2635亿元。

重点公司主要财务指标（部分）

重点公司成长性指标比较（部分）

风险提示

• 电力需求持续低迷：可能导致行业整体业绩下滑。
• 煤价大幅反弹：增加火电成本，影响盈利。
• 河流汛期来水偏少：影响水电发电量，降低水电利用小时。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

分析师信息

• 彭全刚：招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员。
• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 何鉴：招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师。

团队荣誉

• 《新财富》2008～2013年电力与公用事业最佳分析师。
• 《证券市场周刊》水晶球奖2009～2013年最佳分析师。
• 《中国证券报》2010～2012年“中国证券业金牛分析师”。