20230725-浙商证券-浙商早知道_5页_281kb

浙商早知道总结（2023年07月25日）

市场总览

大势表现

• 上证指数：下跌 0.11%
• 沪深300：下跌 0.44%
• 科创50：下跌 0.52%
• 中证1000：下跌 0.12%
• 创业板指：下跌 0.75%
• 恒生指数：下跌 2.13%

市场特征

• 成交额：两市成交6589亿元，创年内新低
• 市场情绪：观望情绪浓厚，整体处于底部区域

国内外环境

• 国际市场：美国银行信贷加速萎缩，学生贷款将在四季度开始偿还，10年期美债利率回落至3.84%，强美元周期或已接近尾声，预计下半年美元指数震荡偏弱，海外流动性将逐步缓和。
• 国内市场：7月中央政治局会议召开，宏观政策偏积极，强调宏观调控、逆周期调节和政策储备，人民币汇率保持基本稳定，市场信心有望提升，流动性将保持适度宽松。

行业表现

表现最好的行业

• 通信（+0.97%）
• 计算机（+0.81%）
• 医药生物（+0.75%）
• 国防军工（+0.74%）
• 建筑装饰（+0.61%）

表现最差的行业

• 色金属（-1.53%）
• 建筑材料（-1.51%）
• 农林牧渔（-1.44%）
• 基础化工（-1.09%）
• 美容护理（-0.94%）

行业分析

1. 地产链：城中村改造政策对市场提振有限，地产链整体走弱。
2. AI：ChatGPT安卓版APP即将发布，美股AI龙头中报发布后，TMT板块重新领涨。
3. 生物医药：医保简易续约规则发布，带动创新药公司上涨。
4. 推荐关注：
   • 稳增长预期对顺周期板块的情绪催化
   • TMT板块回调提供中线布局机会
   • 随着美联储降息拐点临近，中长期看好贵金属

资金流向

• 全A成交额：6599.77亿元
• 北上资金：净流出51.43亿元
• 南下资金：净流入97.97亿港元

异动行业点评

异动行业	今日涨跌幅	异动原因分析	行业观点看法/变化	点评人
通信	+0.97%	算力标的调整充分后的反弹	继续看好电信运营商、芯片级液冷、光模块、服务器/交换机等算力领域机会	张建民
医药生物	+0.75%	小市值创新药公司异动，受药品谈判规则解读利好	医药创新产业链为中长期向上板块，短期底部小市值公司或反弹	孙建
农林牧渔	-1.44%	生猪现货和期货价格反弹，市场担忧三季度产能去化速度放缓	三季度行业仍处“高存栏、高库存、低需求”局面，猪价反弹空间有限，建议珍惜回调布局机会	孟维肖

重要推荐

1. 锐科激光（300747）

推荐逻辑

• 短期受益于下游需求复苏与盈利修复
• 长期受益于高功率与高端制造市场拓展

超预期点

• 2023Q1营收、归母净利增速同比转正，分别为12%、111%
• 毛利率提升至23.77%，同比提升2.58pct，环比提升1.60pct
• 高功率产品销量同比增长128%，其中万瓦激光器增长35%

驱动因素

• 行业应用渗透率提升与国产替代推进
• 公司规模、技术优势确保市占率稳中有升
• 成本端降本增效，产品结构向高附加值转型

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：3999/4947/6029百万元，增长率分别为25%/24%/22%
• 2023-2025年归母净利润预测：355/516/694百万元，增长率分别为768%/45%/34%
• 每股盈利预测：0.63/0.91/1.22元，PE分别为45/31/23倍

催化剂

• 公司产品毛利率提升超预期
• 特种业务打开增长新空间

风险因素

• 行业价格战持续
• 高功率、高端市场扩展不及预期

2. 中国动力（600482）

推荐逻辑

• 净利润提升核心逻辑：供需错配导致产品价格上涨、在手订单饱满、IMO环保减排推动业绩释放

超预期点

• 国际航运市场复苏，船舶需求轮动爆发
• 公司2022年完成资产业务整合，巩固中大型船舶主机龙头地位
• 响应IMO减排政策，推出双燃料主机产品

驱动因素

• 船舶行业新增订单量增长
• 船价上涨
• 公司加大研发投入
• 双燃料主机产出与承接

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：47991.00/59192.87/70959.57百万元，增长率分别为25.31%/23.34%/19.88%
• 2023-2025年归母净利润预测：745.05/1151.07/2746.93百万元，增长率分别为123.95%/54.50%/138.64%
• 每股盈利预测：0.34/0.53/1.26元，PE分别为63.54/41.13/17.23倍

风险因素

• 造船需求不及预期
• 原材料价格波动
• 环保风险

重要观点

债券市场专题研究

核心观点

• A股上市公司中报预喜率为45.5%，转债正股公司预喜率39.5%，低于A股全样本
• 中报利润结构分化，利润向中下游倾斜
• 预喜率较高的行业集中在：非银金融、美容护理、家电、汽车、公用、商贸零售、医药行业

市场看法

• 7月以来市场风格轮动，制造、科技板块回调，前期表现较差的板块出现补涨

观点变化

• 7月权益行业优选组合跑输基准
• 制造板块和通信行业回调明显
• 7月前三周转债行业组合表现-1.92%，跑输中证转债指数

驱动因素

• 基本面修复缓慢，政策预期下修，风险资产回调，市场情绪转弱

风险提示

• 稳增长政策落地不及预期
• 经济增长不及预期
• 转债与正股表现不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：证券相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：证券相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：证券相对沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅-10%以下

注：投资评级为相对评级，不构成具体投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况决策。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险与收益
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容