20230324-中原证券-新洁能-605111.SH-年报点评_重点发力光伏储能和汽车市场_IGBT产品加速放量_5页_884kb

报告摘要

新洁能(605111)年报点评总结

核心内容概述

新洁能(605111)在2022年实现了营业收入18.11亿元，同比增长19.87%，归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。尽管盈利能力有所下滑，但公司通过重点发展光伏储能和汽车市场，推动了营收增长。公司对部分产品进行价格调整，影响了毛利率，从22Q1的39.72%下降至22Q4的33.91%。

主要观点

市场拓展与产品优化
公司积极拓展光伏储能和汽车电子市场，这两个领域成为主要增长点。2022年，光伏新能源占比从上半年的18%提升至下半年的33%，汽车电子占比从13%提升至15%，合计占比从31%提升至48%。
IGBT产品加速放量
IGBT产品在2022年营收占比从5.37%提升至22.33%，成为公司新的增长引擎。公司已推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT，并计划推出1200V150A等大电流产品。基于650V和1200V平台的IGBT模块预计在2023年Q3实现量产，将为公司带来新的收入来源。
第三代半导体布局
公司在第三代半导体功率器件和功率IC领域积极布局，已开发完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS等产品，并进入小批量试产阶段。同时，650V/190mohm E-Mode GaN HEMT产品已完成开发，100V/200VGaN产品正在开发中。国硅集成已实现25V低侧驱动、40V桥式驱动、250V和700V半桥驱动芯片的量产，并在推进隔离驱动IC和SmartMOS产品的研发。
财务表现与盈利预测
公司2023-2025年预计营收分别为24.24亿元、29.14亿元和34.48亿元，归母净利润分别为5.69亿元、6.80亿元和8.00亿元。预计2023-2025年EPS分别为2.67元、3.19元和3.76元，对应的PE分别为31.19倍、26.11倍和22.19倍。公司财务状况稳健，资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的偿债能力。
投资建议
首次覆盖新洁能，给予“增持”投资评级，认为其在光伏储能和汽车电子市场的增长潜力较大，尤其是IGBT产品的加速放量将显著推动公司业绩增长。