20240920-东方财富证券-家电行业行业专题_家电行业2024半年报总结_板块分化明显_海外需求提振_20页

家电行业专题研究：2024年上半年总结与配置建议

投资要点

1. 行业数据总览

   • 内需疲软：核心消费市场有效需求不足，地产端表现分化，白电需求以更新换代驱动为主。
   • 政策提振：家电以旧换新政策推进，补贴力度提升，预期推动“换新需求”增长。

2. 原材料与汇率

   • 铜、铝等大宗商品价格上涨，但汇率稳定。
   • 白电龙头企业受益于更强成本控制能力。

3. 企业半年报概况

   • 白电业务：内销节奏前高后低，海外业务维持高增长（空调/冰箱出口增速显著）。
   • 小家电业务：内需压力大，业绩分化明显，海外占比高的品牌增长表现较好。

配置建议

1. 白电板块：关注基本面稳健、估值低且分红高的龙头公司，例如美的集团、格力电器、海尔智家。
2. 清洁电器板块：多个公司具备较好的海外布局和先发优势，推荐关注石头科技、欧圣电气、莱克电气等。

风险提示

1. 政策变动导致地产及消费需求变化的风险。
2. 全球宏观经济波动对进出口业务的影响。
3. 原材料价格上涨带来的成本压力。
4. 行业竞争加剧引发价格战的风险。

分析与展望

随着内需疲软与海外需求持续旺盛，白电行业整体增长稳健，尤其是清洁电器出海环节表现突出。建议投资者把握家电“以旧换新”政策红利与品牌出海机会。