20241105-国金证券-中国中车-601766.SH-动车组招标超预期_铁路装备需求持续复苏_4页_1mb

中国中车（CRRC）最新分析报告显示，公司在铁路装备制造领域表现强劲。2024年11月5日，动车组招标量达80组，包括66组普通型、10组高寒型普通型和4组17辆编组型，总招标规模显著增加。此前2024年首次招标165组，累计招标245组，远超2023年全年水平，反映铁路投资加速和客运量持续上升，1-9月客运量同比增长138%。我们看好动车组收入长期增长，预计2024-2026年收入将达2588亿、2852亿、3128亿元，归母净利润为137亿、154亿、167亿元，对应PE倍数分别为18倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。

动车组五级修招标高增长，2024年招标509组，较2023年大幅增加，预示维保业务将迎来高增长期。结合设备更新政策（如老旧内燃机车报废年限设定为30年，至2027年退出重点区域市场），公司推出新能源机车，涵盖多种功率，适应钢铁、矿产等行业场景，进一步促进装备业务收入提升。

盈利预测显示，公司收入和利润持续增长，毛利率稳定在50%-60%区间，ROE提升明显。风险包括铁路投资不及预期、海外拓展慢或新产业不达目标。历史投资建议显示多数报告为“买入”，市价目标区间在655-836元，股价走势与历史推荐相关。

总体看，中国中车受益于铁路装备需求回暖，动车组和维保业务成增长焦点，长期看好其收入和估值潜力。