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361度2018年上半年业绩总结

核心内容

东英证券于8月23日发布361度（01361.HK）的更新报告，重申其“买入”评级，并将目标价设定为4.00港元。报告指出，361度2018年上半年业绩表现符合预期，展现出在电子商务和童装市场的强劲增长动力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，361度实现收入人民币30.17亿元，同比增长7.8%。其中，童装业务收入达到人民币3.645亿元，同比增长18.8%，占比12.1%；电子商务业务收入增长显著，达到人民币3.289亿元，同比增长185.5%，占比10.9%。
• 毛利率变化：由于产品结构的调整，公司毛利率略有下降，为41.6%。
• 费用增长：赞助亚运会导致广告及宣传费用增加22%，达到人民币2.633亿元。
• 净利润增长：尽管费用上升，公司仍实现净利润人民币3.35亿元，同比增长5.3%。
• 派息政策：公司中期每股派息人民币6.4分，派息率约为40%，显示良好的盈利能力和对股东回报的重视。

关键信息

• 估值水平：目前公司市盈率为7.6倍，相较于同业公司低约50%，显示出极具吸引力的估值。
• 投资逻辑：东英证券基于以下三点重申“买入”评级：
  1. 具有吸引力的估值；
  2. 3.5%的收益率；
  3. 电子商务和童装市场的强劲增长表现。
• 未来展望：考虑到国内零售消费的宏观不利因素，东英证券将公司FY19E市盈率调整为12倍，对应目标价为4.00港元。

总结

361度在2018年上半年展现出稳健的业绩表现，尤其是在童装和电子商务领域实现了显著增长。尽管毛利率略有下降，但公司通过有效的市场策略和品牌推广，保持了整体盈利能力。目前的低市盈率和良好派息政策进一步增强了其投资吸引力。东英证券基于合理的估值和市场增长潜力，继续看好361度的未来发展，并给予“买入”评级。