川财投研看世界系列之二十一：美国近50年来历次经济衰退与股市走势-20200417-川财证券-20页_2mb

报告摘要

美国经济衰退与股市走势分析总结

核心观点

从1973年至2009年，美国经历了五次经济衰退，平均持续时间约为一年半至两年。每次经济衰退的影响程度和持续时间不同，导致美股回撤幅度和时间也存在较大差异。其中，2001-2002年的经济衰退程度最浅，美股未进入熊市；而2008-2009年的经济衰退是近50年来最严重的一次，标普500指数回撤幅度达57.69%。

2020年的新冠疫情导致美国经济陷入衰退，冲击范围广泛，涉及制造业、服务业、就业及商业活动信心等领域。由于疫情引发的经济下行非自然衰退，美国采取的严格防控措施是经济停滞的重要原因。未来疫情的发展和控制将决定美国经济趋势。

尽管存在系统性风险，预计此次疫情带来的金融市场震荡将带来一定的投资机遇。建议关注医疗、黄金、农业及军工板块，相关ETF包括：iSharesU.S.HealthcareETF、USGOGoldandPreciousMetalMinersETF、FirstTrustIndxxGlobalAgricultureETF、iSharesU.S.Aerospace&DefenseETF等。

欧洲及新兴市场同样受到疫情冲击，跌幅不亚于美国。建议关注低估值指数，如法国CAC40、英国富时100、爱尔兰综指、奥地利ATX、新加坡海峡指数、印度SENSEX30、马尼拉综指、巴西IBOVESPA和墨西哥MXX，相关ETF包括：iSharesMSCIUnitedKingdomETF、FranklinFTSEFranceETF、iSharesMSCI IrelandCappedETF、iSharesMSCI AustriaCappedETF、iSharesCoreMSCIEuropeETF、iSharesMSCISingaporeETF、FranklinFTSEBrazilETF、FranklinFTSELatinAmericaETF、FranklinFTSEIndiaETF、iSharesMSCI PhilippinesETF、FranklinFTSEMexicoETF等。

美国经济衰退历史回顾

1.1 1973-2009年美国经济衰退

1973-1975年：美国经历严重滞胀危机，标普500指数回撤幅度达48.2%。
1980-1982年：美国再次陷入滞胀，标普500指数回撤幅度为24.27%。
1990-1991年：程度最浅的一次衰退，标普500指数下跌18.44%。
2000-2001年：互联网泡沫破裂引发衰退，标普500指数下跌50.5%。
2008-2009年：次贷危机引发最严重衰退，标普500指数回撤幅度达57.69%。

1.2 2020年疫情导致的美国经济衰退

疫情导致美国经济快速下行，制造业、服务业、就业和商业信心均受到冲击。
2020年3月美国失业率升至4.4%，非农就业人数减少70.1万。
美国采取了前所未有的货币政策和财政政策，包括降息、无限量QE及2万亿美元的经济刺激法案，以缓解经济压力。
美股自2020年2月下旬开始下跌，3月震荡加剧，出现4次熔断。
能源、金融及工业板块中的航空业跌幅较大，预计存在较好的低位投资机会。

现阶段风险资产的走势与配置建议

2.1 现阶段美股走势与配置

美股自2020年2月下旬开始明显下跌，3月震荡加剧。
美股中，能源和金融板块跌幅较大，分别下跌43.12%和24.07%。
非必需消费中的休闲娱乐业也出现大幅下跌。
建议配置医疗、黄金、农业及军工板块，相关ETF包括：iSharesU.S.HealthcareETF、US GO Gold and Precious Metal MinersETF、First Trust Indxx Global AgricultureETF、iShares U.S.Aerospace&DefenseETF等。

2.2 现阶段欧洲和新兴市场走势与配置

欧洲及新兴市场同样受到疫情冲击，跌幅不亚于美国。
欧元区CPI大幅回落，制造业和服务业PMI均低于枯荣线。
印度和巴西等新兴市场CPI下降，制造业和服务业PMI也明显下滑。
建议关注低估值指数，如法国CAC40、英国富时100、爱尔兰综指、奥地利ATX、新加坡海峡指数、印度SENSEX30、马尼拉综指、巴西IBOVESPA和墨西哥MXX，相关ETF包括：iSharesMSCIUnitedKingdomETF、FranklinFTSEFranceETF、iSharesMSCI IrelandCappedETF、iSharesMSCI AustriaCappedETF、iSharesCoreMSCIEuropeETF、iSharesMSCISingaporeETF、FranklinFTSEBrazilETF、FranklinFTSELatinAmericaETF、FranklinFTSEIndiaETF、iSharesMSCI PhilippinesETF、FranklinFTSEMexicoETF等。