策略专题：海外疫情拐点未现，全球经济衰退或在所难免（本期0316~0320）-20200325-华鑫证券-17页_2mb

海外疫情拐点未现，全球经济衰退或在所难免

核心观点

全球新冠疫情持续恶化，海外死亡/治愈占比持续恶化，疫情拐点尚未出现。全球市场动荡仍未结束，全球央行的降息潮与美联储的“不限量QE+万亿救市计划”未能有效缓解市场担忧。惠誉、高盛等机构预测2020年全球经济将出现衰退，显示全球经济衰退或不可避免。

全球市场表现

全球股市全面下跌

• 15个主要股指全部下跌，跌幅从1.69%（法国CAC40）到18.88%（巴西圣保罗IBOVESPA）不等。
• 疫情数据：截至3月23日，全球确诊病例达332,930例，死亡病例达14,510例，显示疫情严重。
• 机构预测：IMF、惠誉、高盛等机构均预测2020年全球经济将出现衰退。
• 美股表现：十天内4次熔断，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别下跌17.30%、12.64%、14.98%。

行业板块表现

• 一级行业：日常消费品、医疗保健、原材料跌幅最小，分别为6.51%、9.01%、10.47%。
• 二级行业：食品与主要用品零售、家庭与个人用品、生物制药与生命科技跌幅最小，分别为3.23%、4.9%、7.03%。
• 行业跌幅最大：房地产、金融、能源分别下跌18.43%、14.13%、13.70%。

市场对比

• 新兴市场：整体表现相对较好，跌幅较小。
• 发达市场：原材料、日常消费品跌幅小于新兴市场，而能源、房地产、电信业务跌幅大于新兴市场。

美股市场分析

美股持续恐慌性下跌

• 市场表现：三大股指全面下跌，跌幅从17.30%到14.98%。
• 原因分析：
  1. 疫情恶化：国外死亡病例占比高，治愈率低，市场担忧疫情控制。
  2. 失业率上升：3月14日当周初次申请失业金人数达281,000，高于预期，市场担忧经济衰退。
  3. 流动性问题：美联储的货币刺激政策未能有效缓解企业高债务杠杆和贫富差距问题。

美联储货币政策

• 3月16日：将利率降至0-0.25%，推出7000亿美元量化宽松计划，下调银行紧急贷款贴现率125个基点至0.25%，并延长贷款期限至90天。
• 3月17日：进行额外的隔夜回购操作，最高5000亿美元。
• 3月18日：恢复商业票据融资机制，设立一级交易商信贷便利机制，提供100亿美元信贷保护。
• 3月20日：发布货币市场流动性工具的临时最终规则，扩大货币市场流动性便利规模，为企业债新设两个流动性工具。
• 3月24日：宣布开放式量化宽松政策，不限量按需买入美债和MBS。

行业表现

• 标普500行业指数：房地产跌幅最大（22.99%），必须消费跌幅最小（11.32%）。
• 个股表现：AMCOR、DOW、荷美尔食品（HORMELFOODS）等个股涨幅较大，达7.04%、6.81%、6.42%。

港股市场分析

港股持续低迷

• 恒生中国企业指数和恒生指数分别下跌5.51%和5.11%。
• 原因分析：
  1. 出口数据疲软：1月整体出口商品贸易价值指数同比为-22.70%，前值为3.30%。
  2. 失业率上升：2月失业率（季调）为3.7%，前值为3.4%，市场担忧失业问题。

行业表现

• 恒生综合行业指数：电讯业、资讯科技业、金融业跌幅最小，分别为1.65%、3.83%、4.23%。
• 非必需性消费业、公用事业、工业跌幅最大，分别为10.03%、10.42%、11.03%。

资金流动

• 港股通资金：净流入1122.23亿元港币，A股市场净流出699.45亿元人民币。
• 行业分布：金融业占45.62%，资讯科技业占15.12%，地产建筑业占10.41%。
• 个股表现：金蝶国际、复星医药、微盟集团等个股涨幅较大，达9.64%、9.22%、9.03%。

AH股市场分析

AH股溢价指数

• 恒生沪深港通AH股溢价指数：截止至3月20日为130.79，环比下降0.21%。
• 行业表现：纺织服装、国防军工、建筑材料的平均溢价率居前，分别为467%、231%、217%，而银行业仅为32%。
• 行业涨幅：纺织服装和采掘行业溢价率涨幅居前，分别上升48%和43%。

个股价格比

• AH股价格比前五：洛阳玻璃（建筑材料）、浙江世宝（汽车）、一拖股份（机械设备）、*ST墨龙（机械设备）和**ST京城（机械设备），分别为6.6、5.6、4.7、4.5、4.5。

市场情绪

• 经济意外指数：欧美市场继续下行，美国与欧洲分别下跌14.6和12.3，至47.10和2.00。
• 中国与新兴市场：经济意外指数小幅回升，分别为-234.0和-28.4。
• 日本：经济意外指数回升至16.8，表现最佳。

风险提示

• 石油价格持续走低：可能对全球经济造成进一步冲击。
• 疫情未能有效控制：可能导致经济进一步恶化。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。