20220227-广发期货-玻璃_需求强预期后的落空_短期偏空思路_关注成本支撑_纯碱_向下或还有回调空间_但刚性需求存支撑_不宜过分看空_42页_4mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月纯碱与玻璃市场的行情回顾、基本面情况及未来展望。重点包括需求预期、供应变化、库存情况、价格走势以及相关政策影响。

主要观点

纯碱

• 2月行情回顾：纯碱价格在节后因下游补库及玻璃需求预期而大幅冲高，但随后因基本面支撑不足而回落。
• 3月策略：短期纯碱价格受玻璃影响较大，有回落需求，但存在刚性需求支撑，若盘面下跌企稳，可考虑低多思路。
• 2月策略：偏多思路，但因需求未兑现，策略调整为逢高空。
• 基本面分析：
  • 2月纯碱厂家报价维持高位，贸易商报价随盘面波动。
  • 各地区现货价格环比上涨，但整体库存较高，存在回落压力。
  • 厂家库存逐步向中下游转移，贸易商库存增加。
  • 纯碱开工率维持在82%-85%之间，产能维稳，产量稳定。
  • 纯碱利润维持高位，联碱法理论利润1571元/吨，氨碱法理论利润696元/吨。
  • 2022年纯碱供应增量有限，但随着22年底产能释放，供应不增逻辑将被削弱。
  • 光伏玻璃作为新增需求，但当前产能释放不及预期，导致纯碱需求偏弱。
  • 天然碱成本低，可能对市场价格形成调节作用，影响纯碱定价。

玻璃

• 2月行情回顾：玻璃价格在节后因需求预期炒作冲高，但随后因需求落空而大幅回落。
• 3月策略：短期偏空思路，关注成本支撑，若盘面企稳，可考虑低多。
• 2月策略：偏空思路，因需求不及预期。
• 基本面分析：
  • 2月玻璃现货价格波动较大，前期随盘面大幅跟涨，后因需求不及预期回落。
  • 玻璃生产利润受价格下跌影响，当前煤制气现货利润约400元/吨。
  • 全年新增产能17250吨/日，产能增幅4.93%，但冷修产线减少，整体产能趋于稳定。
  • 玻璃库存维持高位，节后库存天数增至40天左右。
  • 贸易商在节后先补库后抛货，影响市场供需。
  • 超过10年窑炉占比20%，存在冷修风险，影响产能释放。

关键信息

纯碱

• 库存变化：2月初纯碱厂库存因春节季节性累库，节后第二周开始去库，最新库存139.86万吨，环比下降11.38%。
• 价格与基差：2月纯碱现货价格整体上涨，但盘面贴水厂家报价，贸易商库存增加。
• 产能与产量：2022年纯碱产能与产量基本稳定，周产量53-55万吨，产能维稳。
• 需求与供应：光伏作为新增需求，但兑现有限，浮法玻璃冷修预期减弱，但仍有刚性需求支撑。
• 成本支撑：纯碱价格在玻璃需求走弱时仍有成本支撑，短期偏空，长期偏多。

玻璃

• 库存情况：节后玻璃库存维持高位，全国玻璃库存4124万重箱，沙河地区厂库+贸易库存合计约40万吨。
• 产能变化：全年新增产能17250吨/日，冷修产线减少，整体产能趋于稳定。
• 需求预期：地产竣工周期对玻璃需求有支撑，但当前销售-竣工剪刀差扩大，竣工压力较大。
• 价格走势：玻璃价格受需求预期影响较大，短期偏空，关注1800元/吨成本线。
• 市场情绪：下游需求未兑现，市场情绪回落，负反馈形成，价格走弱。

总结

宏观背景

• 2021年货币宽松，商品处于牛市格局，2022年随着TAPER临近，货币政策将逐渐收紧。

供应与需求

• 纯碱与玻璃供应增量有限，但纯碱存在天然碱成本优势，可能影响市场定价。
• 光伏玻璃作为新增需求，但产能释放不及预期，导致纯碱需求偏弱。
• 玻璃产能整体趋于稳定，但冷修风险存在，影响市场走势。

市场展望

• 纯碱短期偏空，但长期存在刚性需求支撑，若盘面企稳，可考虑低多。
• 玻璃短期偏空，关注成本支撑及地产政策变化，中长期需关注竣工周期兑现情况。

联系方式

• 蒋诗语：020-88818019