20231031-德邦证券-泸州老窖-000568.SZ-2023三季报点评_秋收计划顺利落地_Q3收入超预期_3页_800kb

泸州老窖（000568SZ）2023年第三季度业绩报告显示，公司收入略超预期，利润符合预期，Q3末预收款充足，显示出强劲经营势头。

核心发现：

• Q3实现收入7350亿元，同比增长25.41%；净利润3476亿元，同比增长29.43%，业绩略超预期主要由国窖提价、特曲提前任务完成等因素带动。
• 预收款情况稳定，Q3末合同负债2962亿元，同比增加55.83%，环比增加1028亿元，销售收款节奏较高。
• 盈利能力提升：Q3毛利率88.65%，同比提升0.16个百分点；净利率4.735%，同比提升1.36个百分点，得益于产品结构优化和费用优化。
• 费用率下降：Q3销售费用率12.83%，同比减少0.79个百分点；管理费用率4.12%，同比减少0.80个百分点；税金率9.39%，略有上升；期间费用率合计下降2.05个百分点。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价PE为236x/190x/154x，预计2023-2025年营收分别为31455亿元、38203亿元、45961亿元，净利润13400亿元、16628亿元、20532亿元。
• 风险提示：包括消费税改革、经济恢复不确定性、产品结构下行。

财务预测显示，未来三年公司营收和净利润稳健增长，毛利率和净利率有望继续提升。总体上，公司组织能力和产品策略展现出持续竞争优势。

备注：摘要基于德邦证券分析报告。