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酒业公司泸州老窖分析总结

公司概况

• 产业别: 食品饮料
• 股票代码: 000568SZ
• 目标价: 272元
• A股价(2023/10/30): 211.16元
• 总发行股数: 14.7199亿股（A股数: 14.6452亿股，A市值: 3092.48亿元）
• 主要股东: 泸州老窖集团有限责任公司（持股25.89%）
• 每股净值: 2.626元
• 股价/账面净值: 804

业绩概要（2023年前三季度）

• 实现营业收入2194亿元，同比增长25.2%
• 净利润1057亿元，同比增长28.6%
• 第三季度营收735亿元，同比增加25.4%，净利润348亿元，同比增加29.4%，净利率达47.3%，同比提升15个百分点，略超预期

财务分析（2023年第三季度）

• 毛利率同比提升0.1个百分点至88.6%，主要由产品提价和结构优化驱动
• 费用率同比下降20.5个百分点至16.16%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.79、0.08、0.19、0.27个百分点
• 经营活动现金净流入34亿元，同比增长52%
• 合同负债余额达296亿元，同比增长27%，环比增长53%

未来预测（2023-2025年）

• 净利润预测：2023年1325亿元（原1315亿元），同比增长27.8%；2024年1546亿元，同比增长16.7%；2025年1773亿元，同比增长14.7%
• EPS预测：2023年9元，2024年10.5元，2025年12.05元
• PE估值：当前23倍（2023年），20倍（2024年），18倍（2025年），估值合理

投资建议

• 受益于3Q超预期业绩和积极营销策略，本期评级“买进”，重申买进推荐
• 潜在上涨空间小于35%，基于当前盈利预测和估值
• 中长期看好公司营销精进和品牌影响力提升

风险提示

• 终端动销不及预期或市场竞争加剧可能影响业绩