20231031-东吴证券-泸州老窖-000568.SZ-2023年前三季度业绩点评_业绩再超预期_产品有序增长_3页_442kb

泸州老窖2023年前三季度业绩总结

业绩再超预期，2023年前三季度营收达到219亿元，同比增长25%，归母净利润106亿元，同比增长29%。第三季度单季营收74亿元，同比增长25%，归母净利润35亿元，同比增长29%，连续季度表现超预期。

产品保持有序增长，国窖系列保持高增速，预计三季度增长在25-30%左右，持续推动百城计划拓展下沉市场；中档酒特曲Q3发货增速环比改善，低档酒头曲预计保持20%+增长。

财务数据显示，销售净利率同比提升14个百分点至47.4%，毛利率增长0.2个百分点至88.7%，销售费用下降0.79个百分点至12.83%；截至三季度末合同负债达296亿元，同比增长106亿元，现金流充足，全年业绩支撑力强。

长期目标坚定，公司专注成熟市场精耕，如四川和华北地区，全国化版图稳步推进，尤其在北京等核心城市加强意见领袖拓展，华东和华中市场品牌认知提升，团队士气饱满。

盈利预测上调：2023-2025年归母净利润预测分别为131亿元（同比增长26%）、161亿元（同比增长23%）、194亿元（同比增长20%），当前市值对应PE分别为24、19和16倍，维持买入评级。

风险提示包括消费复苏不及预期和行业竞争加剧。